千家机构抢20配额 新股询价监管史上最严

　　每经记者 郑佩珊

　　“太快了，我们写报告都来不及。”一名券商分析师感叹道。上周5家企业拿到批文后，立即在京、沪、深三地路演，企业在以最快的速度推进询价事宜，紧张的气氛正在蔓延。

　　本周，最重要的时刻即将来临。首批企业将进入最紧张的询价环节，这对于监管层、券商、上市公司、网下配售参与者而言都至关重要。IPO新政能否成功抑制新股“三高”？上千家网下配售参与者谁能最终入围那仅有的20个名额，成为品尝新股盛宴的幸运儿？这些谜底都将在本周揭晓。

　　《每日经济新闻》记者注意到，按照新股配售规则，如果出价低了，肯定没有机会；如果出价高，要么成为被去掉的10%，要么成为获配的20家之一，询价成为技术含量最高的环节。

　　监管：全程跟踪询价

　　在各家公司路演正如火如荼展开之际，真正紧张的却是监管层。

　　为了改变新股发行弊端，抑制以往一直出现的“三高”现象，证监会这次下了猛药。一方面剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%；另一方面不允许超募，一旦超募就要求存量发行。“这些措施非常有效，所以新股在一级市场的定价不会出现原来的高价。例如行业的平均估值在30倍，新股的估值也就保持在25倍左右吧。”北京一名投行人士向《每日经济新闻》指出，“而且作为第一批上市的企业，监管层关注度也极高，所以相对来说定价不会太高。”

　　除了上述措施之外，监管层为了保证一级市场有序进行，对于新股发行各个环节的监管都可以称为“史上最严”。按照券商的说法，证监会已经明确告知会全程跟踪和引导新股的询价过程，作为首批新股，“肯定不会出乱子”。上海券商人士透露。

　　还有一个值得注意的细节，在新股路演现场，证监会相关人士都坐在台下，上市公司在台上说话都非常谨慎，仅仅谈及基本面，没有出现任何越轨言论。

　　按照此前监管部门的要求，企业与投资者的沟通仅能限于基本面的沟通，而且不允许与任何投资者有私下沟通，除了京、深、沪三地的路演之外，询价之前也不允许与投资者再有接触的机会。

　　根据路演现场各家投行给出的投价报告不难发现，投行普遍选择了低调叫价。即使是市场最为关注的新股奥赛康，给出的估值也仅仅是在行业的估值范围之内。

　　有投行人士指出，目前监管层对于新股监管极为严格，“此前出现的一切潜规则全部杜绝”。虽然监管层下放了配售权，但对于首批新股的重视程度已经超过以往。“对于监管层而言，能否控制住一级市场的新股发行价，是改革成功与否的一个指标，这个意义太重大了。”一名上海券商高管向记者指出。

　　投行：价格肯定低不了

　　

　　记者获悉，券商给出的报价并没有过于激进。“大多都比较符合行业规律。”一名参与多次路演的深圳券商人士指出。

　　从投价报告看，我武生物承销商给出的合理估值区间为每股15.82元至18.98元，相对于2013年的PE为27.27至32.73倍；楚天科技承销商宏源证券的分析师则认为，公司估值区间为28至34元；新宝股份承销商在投价报告中给出的合理价格区间为9.68元至11.44元，预计2014年对应的市盈率为19至22.4倍；奥赛康主承销商中金公司的定价研究报告称，其合理的估值区间为2014年预测市盈率的26~34倍。

　　多位参与路演的机构人士表示，从目前拟上市公司定价来看，总体市盈率在20至40倍之间，都符合行业平均估值。

　　“与以往相比，此次新股投价报告给出的估值区间相对比较合理。”上述深圳券商人士指出，“投行不敢将价格估高，监管层这方面监管严格。”

　　而在众多路演现场，投资者表现出了极大热情，“比起投价报告上的价格区间，只会高不会低。”

　　“虽然承销商给出的询价报告价格区间都比较合理，但是最终价格应该低不了。”一名深圳券商投行人士向记者指出，“目前首批新股的预期非常高，按照新规成千上百的机构和个人投资者都可以参与网下配售，但任何一家新股最终入围最多也就20家投资者，那么获得配售最好的办法就是在合理价格区间上稍微偏高一点，这样至少能保证不会因为价格过低被剔除出局。”

　　大户：归拢资金争配售

　　由于首批新股配售参与资格有限，目前部分券商会将其配售份额多给予一些仓位比较重，佣金较多的大客户，为了拿到新股配售资格，有一些大户把其本来分布在不同券商的资金纷纷归拢到一家券商。

　　此外，目前市场上还有部分资金正通过各种渠道和关系希望也能挤进队伍，以获得第一批上市公司的配售份额。“最近就有不少机构来找我，希望我能通过关系让券商给他们一些份额。”前述上海的券商高层向记者表示，目前有一些大资金开始利用自己的背景来参与一级市场的新股发行。

　　“对于资金而言，一旦打新命中，收益率是非常惊人的。”一名上海的投行人士向《每日经济新闻》透露，“按照目前的行情来看，只要新股中签，无疑就是白捡便宜，而且是无风险套利。”

　　“目前市场上打新热情高涨。”一名北京私募人士也向记者表示，“现在我了解的情况是市场炒新的资金都已经准备充分，如果一级市场没办法抢到份额，那么资金肯定就会二级市齿炒一把。”

　　他向记者指出，“如果新股所在行业的正常市盈率在30倍左右，新股上市当天一开盘估值就炒到30倍，但IPO都暂停了一年多，市场情绪总是要得到释放，所以股票还是会爆炒到50倍估值左右。而即使后面出现跌停，但对于参与炒新的机构而言还是赚到了。”

　　询价：技术含量最高环节

　　以新宝股份为例，网下初始发行数量为5320万股，每档申报价格对应的最低申购数量为300万股，按照新宝股份承销商给出的价格区间取中间值为10.56元，那么最低申购数量的投资者需要花费的成本为3168万元，如果股价翻番，参与配售的投资者的盈利至少在3000万元以上。

　　“现在第一批股票在二级市场受到爆炒几乎毋庸置疑，但是一旦有人尝到甜头，更多资金自然就会流向剩余的新股，这些新股在二级市场的价格肯定就不会低。”上述上海投行人士透露。

　　在各大路演现场中开始频繁出现个人投资者。“我们跟机构投资者相比肯定是没有太多定价上的优势，”一名深圳的个人投资者向记者解释，他此前是一名私募，但目前已经成功获得了首批CA证书，正打算参与到新股配售。

　　他表示，“按照新的配售规则——价格优先，只有敢于出高价，才有获配的机会。按照1000家机构参与询价计算，去掉最高的10%，也就是去掉价格最高的100家，剩下的以价格高低排名，价格最高的20家获得配售。也就是说，如果出价低了，就肯定没有机会，而如果出价高，要么成为被去掉的10%，要么成为获配的20家，询价成为技术含量最高的环节。”

　　地狱与天堂，也许只有一分钱的距离。网下配售大战已经全面打响，谁将成为幸运儿，将在本周揭晓。