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合纵科技三度闯关IPO 毛利率远超中小板同行

手机免费访问www.cnfol.com2014年02月19日 08:04 每日经济新闻  查看评论
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  每经记者 赵阳戈

  在本期“透视新三板”栏目中,《每日经济新闻》重点关注了众合医药和合纵科技两家公司。众合医药是医药行业的“新军”,尽管其6个项目都处于研发过程中、主营业务尚未成型、连续亏损,但公司还是大受青睐,投资者纷纷斥巨资认购公司股份;合纵科技身处电网行业,其2013年靓丽的业绩数据在新三板公司中分外惹人关注,超高的高毛率数据更是羡煞同行。

  近来,合纵科技  (430018 股吧,行情,资讯,主力买卖)成为新三板市场的焦点。首先是在1月28日,公司率先公布了靓丽的2013年年报;然后是2月15日中国宝安发布公告,透露合纵科技正在申请IPO。

  《每日经济新闻》记者注意到,合纵科技此前已经两次冲关IPO,但均告失败。其中第一次申请IPO失败,和同行北京科锐状告公司侵犯专利权不无关系。尽管专利权曾引起争议,但相比北京科锐,合纵科技的产品毛利率更有竞争优势,尤其是在环网柜这类最重要的产品上,后者的毛利率高出了20个百分点。

  IPO申请待“反辣/

  合纵科技2013年年报显示,报告期公司实现营业收入7.14亿元,较2012年的5.17亿元增长38.24%;实现净利润7657.01万元,同比增长了10.12%;实现扣非净利润7265.42万元;公司总股本为8218万股,基本每股收益为0.93元。

  作为一家新三板公司,合纵科技上述业绩数据堪称惊艳,即便是与A股市场上市公司相比也毫不逊色。据同花顺iFinD数据统计,截至2月18日,已披露2013年年报的上市公司有90家,平均营业总收入为11.59亿元,平均净利润为1.01亿元,平均每股基本收益0.57元。

  有了靓丽的业绩数据 “撑腰”,合纵科技成为在 《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》确定新三板转板事宜之后,首家申请IPO的公司。中国宝安2月15日公告显示,合纵科技的IPO申请,目前在证监会网站上显示为 “落实反馈意见中”。公开资料显示,中国宝安全资子公司中国宝安集团控股有限公司旗下的风投公司,持有合纵科技300万股。

  中国宝安证券部一工作人员对《每日经济新闻》记者表示,虽然目前新三板明确了转板机制,但由于细则的关系,目前新三板公司IPO与其他企业没有什么区别。

  产品毛利率远超同行/

  合纵科技业绩不俗,主要得益于公司产品的高毛利率。

  资料显示,合纵科技主要产品包括环网柜、箱变、柱上开关、其他开关和变压器等。2013年年报显示,环网柜贡献收入3.46亿元,箱变和柱上开关分别贡献收入1.35亿元和8300.12万元。这三类产品的毛利率分别为44.35%、24.69%、30.35%,2012年的毛利率分别为44.47%、22.99%、27.2%。

  在上市公司中,北京科锐与合纵科技的业务非常相似。北京科锐2013年半年报显示,公司主要产品同样有环网柜、箱变、柱上开关,这三类产品2013年上半年分别实现收入1.08亿元、1.12亿元、3584.14万元;毛利率分别为24.57%、18.94%、16.15%,2012年则分别为33.45%、18.39%、14.86%。

  不难发现,北京科锐的产品结构与合纵科技接近,但毛利率差异较为明显。以2012年数据为例,北京科锐上述三类产品的毛利率较合纵科技分别低了19.73、5.75、14.2个百分点。

  对此,江苏某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者,两家公司的箱变产品应该是差不多的,产品毛利率相差5个百分点左右还算正常;柱上开关使用量大,但门槛低,竞争激烈,这类产品的毛利率通常在25%左右,而合纵科技高达30.35%,有些偏高;环网柜产品方面,一般这类产品毛利率在35%左右,北京科锐只有24.57%,显得低了,合纵科技44.35%,又显得高了,导致两者的差值过大。该分析师补充道,出现这种情况,一方面可能是产品结构不一样,另一方面可能是投标策略有所影响,还有可能就是生产控制等管理方面的原因。

  上海一位券商分析师则表示,“在电网市场,除了看产品、看技术,拿单能力也极为重要。北京科锐研发能力比较强,但市场开拓能力一般,这么多年,其主打市彻是以前的强项市常”

  事实上,合纵科技的高管有不少都出自北京科锐的销售系统,如公司董事长刘泽刚曾在北京科锐创新电力技术有限公司 (以下简称科锐新电力)从事销售工作,董事韦强、张仁增、何昀、高星等也有在科锐新电力从事销售工作的经历。

  为解开两家公司产品毛利率差异之谜,《每日经济新闻》记者联系了双方,但截至发稿时仍未获得回复。

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