洋保险掘金A股IPO责任险 中资保险打酱油

　　□金证券记者 陈岩

　　在A股市场，“IPO责任险”的普及率并不高，但这并不妨碍各路外资、中资保险公司及保险经纪们的虎视眈眈。

　　“企业在IPO过程中，董责险、招股说明书责任保险都非常具有发展潜力。再者，几家证券公司的责任事件曝光后，证券公司等中介机构自身的职业责任风险及相应的保险也成为我们热点关注的领域。”中怡保险经纪金融部执行总监安春松在接受《金证券》记者专访时表示，“IPO重启后，确实感觉到投行和拟上市公司对董责险和招股说明书责任险兴趣在增加。”

　　据了解，目前A股拟上市公司中，购买董责险等保险的比例不到10%。而在境外上市的企业，投保比例达到95%以上。在保险从业者看来，在IPO问责强化和注册制过渡的预期下，未来几年A股或迎来“IPO责任险”黄金发展期。而这个一直由外资主导的行业，也在暗中酝酿布局。

　　外资称霸

　　

　　中资保险“打酱油”

　　Anne、Kelvin、Stephen……接触金融保险的第一印象，就是从业者们几乎都有一个“洋气”的英文名字。“并不是我们追求时髦，而是这个行业的特点，外资占绝对主导地位。”安春松笑称。

　　据安春松介绍，行业中市场份额最大的当属美亚保险、丘博保险，后起之秀包括华泰财险、安联、苏黎世、信利等。“华泰财险之所以能很快崛起，很大程度归功于它的外资股东——ACE保险集团。”安春松坦言，“纯中资保险企业在这个金融保险领域还没有成气候的，即便是共保、联保，也是外资保险公司掌握话语权，中资保险一般只是按比例跟随。”

　　不光是保险公司，行业中比较活跃的保险经纪公司也是外资占优势。例如中怡保险经纪是由美国怡安保险和中粮集团2003年合资成立，双方各自持股50%；达信保险经纪则是2007年放开外资准入门槛后，首家外商独资保险经纪公司。

　　A股“赤贫”

　　

　　民营企业鲜少“涉险”

　　安春松告诉《金证券》记者，“国内的拟IPO企业，上A股市场的，买保险的比例不到10%。但去中国香港、美国等境外上市的企业，投保率能达到99%。特别是这两年，赴美上市的中资企业诉讼风险激增，几乎每一家赴美IPO企业都会给自己买一份保障。”

　　达信之前的报告显示，从2010年到2012年，由于集体诉讼频发，赴美上市的中国企业面临的董责险费率水涨船高。

　　《金证券》记者梳理后发现，A股公司中，购买董责险及招股说明书责任险的以银行、证券公司等金融企业居多，而民营企业鲜少尝试。

　　“原因当然是多方面的，包括国内的法律和监管机制、上市公司和拟上市公司对该险种的认知程度等。”安春松称，“此外，对于行业以外的人来说，保险条款常常显得专业晦涩，有时需要一条一条地解释，而国内的法律判例又不多。因此，与有的上市公司接触了两三年，也仍然处于观望状态。”

　　股市失范

　　

　　企业认为成本高、没必要

　　有“将军的头盔”之称的董责险为何在A股不吃香？

　　中国投资协会投资委员会秘书长郦锡文对《金证券》记者表示，“A股市场并没有对购买董责险做相关约束，企业可以根据自己的具体情况来决定是否购买？”

　　“很多企业会认为，购买保险推高了IPO成本。”安春松直言，其实这是外界的误解，“披露董责险、招股书责任险的企业，以金融企业居多。银行等金融企业本身的诉讼等风险比较高，保费也相应较高。其实一般的创业板、中小板企业，单独购买董责险的话，一年保费在10万元左右。打包招股书责任险的话，50万也绝对能够拿下来。”

　　据公开资料，2013年银河证券赴港上市时，公司董责险及H股招股说明书责任险，保费达28万美元(约合170元人民币)；而同期中小板企业伊立浦一年的董责险费用则为15万元。

　　另有分析人士对《金证券》记者指出，内地资本市场中，由于规制、监管不健全，普通投资者无法采用集团诉讼方式维权，上市公司董监高的权责严重失衡，很多市场主体认为根本不需要购买这类保险，除非海外上市。当然，如果今后上市公司内外部治理环境有实质性的好转，相关保险的前景还是可以预期的。

　　交际圈揽客

　　

　　美元基金创投最受捧

　　“我们的团队配置和工作模式，与投行有许多相似之处。”安春松对《金证券》记者直言，金融保险部门的运作一般会分成两大类：一类是业务拓展人员，他们主要搜集信息并争取新客户；另一类是保险经纪人，参与客户的保险方案设计、保险市场询价及落实、理赔服务等。“在前端经常和客户打交道的，一般配有2-3个人。但围绕保险方案设计、保险询价或出现理赔等重大事件时，会调动部门及公司其他资源，甚至是外资股东在全球的资源。”

　　在IPO领域，董责险是保险公司开拓的重点，招股说明书责任险通常是“打包”设计和销售。“这个行业有特殊性，口口相传的圈子式交际往往比陌生电话更加实用。”安春松对《金证券》记者举例说，很多时候，投行、律所、财经公关都成为拓展新客户的有效渠道。此外，那些境外的美元VC/PE对入股企业风险管理的影响比较大，是保险公司争相笼络的对象。

　　安春松坦言，“美元基金更加重视风险控制，经常在其投资入股后就建议其投资的企业安排合理保险。”

　　“A股IPO保险市场，普及率还很低，正说明这是一块待挖掘的潜力金矿。随着投资者权益保护和救济机制的改革和不断健全，相信越来越多的已上市或拟上市公司会认识到购买保险的作用。”安春松表示。据了解，美亚、华泰等保险公司均在搭建自身的直销平台。

　　名词解释

　　董责险，即董事及高级经理人员责任保险，内容大致分为两部分，一是董事及高级职员部分，为董事及高级职员在行使职权时的过错行为提供赔偿；二是公司赔偿部分，公司代董事及高级职员支付的赔款可在保险公司得到赔付。同时，该保险业可扩展至承保上市公司遭受的证券类诉讼和不当雇佣所引起的诉讼。

　　招股说明书责任险，是一种特殊的董责险，可覆盖上市公司及子公司在招股过程中信息披露管理过失、失误、重大遗漏等风险。