2016年这些领域投资空间巨大

　　2016年可能会呈现出一个分化调整的行情，很多领域也有投资机会。

　　关于供给侧改革和资产配置，主要观点可概括为：一个基本面、两个矛盾点、三场攻坚战、四个资产池。

　　首先，一个基本面。主要有两个层面，一个层面是我们今天所面临的情况，应该是20世纪以来首次出现，它跟大萧条、二战后重建、石油危机和滞涨都不一样，跟后来所谓的大缓和时期也不一样。这个阶段始于2008年，终止于哪一年不知道，需要经济学家甚至经济史学家若干年后再去总结。

　　当前经济增长率下滑、通胀率比较低、资产价格波动大、流动性非常充裕，目前还没有系统的经济学学说或者理论引导我们走出这个阶段。我们知道每一个阶段，如过去的大萧条、滞胀期、大缓和都有相应的理论学说，目前我们还没有，各国也在做探索。

　　第二个层面是全球劳动力红利减退或者消失。1900年到2012年全球人口红利相继在美、日、韩、台湾地区、中国大陆、东南亚地区交替出现，但是2012年之后以中国的人口结构发生变化为标准，全球人口红利出现消退和减弱，新的世界经济增长动力还没有接上。

　　从人口红利的角度看，未来东南亚和非洲将是全球经济增长重要引擎。很多中国企业到东南亚地区投资建厂以利用它的廉价劳动力，是个很好的选择。

　　但东南亚国家的经济体量无法和中国相比，因此从人口结构变化或者说人口红利的角度来看，2012年后全球经济实际上步入了一个下行周期，而且人口红利的消退是长周期的，这是产生我们今天所面临的经济环境的最根本原因。

　　这个特殊的环境在历史上从未遇到过，因此无论是三期叠加、新常态还是供给侧改革，实际上都是在试图摆脱当前的局面。

　　各国的应对措施成功与否需要观察，但现在可以做出判断的是，QE无法从根本上解决问题，如果能靠印钱解决问题，世界上早就不存在经济问题了。

　　其次，两个矛盾点。我们现在的情况到底是供给不足还是需求不足？如果说是供给不足，我们是钢铁、水泥、有色金属、电解铝、煤炭这些行业的全球最大生产国。

　　在很多领域中国肯定不是供给不足而是过剩的，而且这些过剩不是靠一个小的经济反弹所能够消化的。

　　那么我们是需求不足？似乎也不是。阿里巴巴双十一创造了一个新的消费趋势，异常火爆，今年销售额达到900多亿元，估计明年能达到1000亿元。海淘在2008年至2015年增长了一百倍，需求很旺盛。所以如果说需求不足那也不是，这是很矛盾的。

　　再次，如何解决基于一个基本面之下的两个矛盾点呢？我们既不能靠凯恩斯主义，也不能靠里根经济学，而是靠供给侧改革。供给侧改革在十八大之后也有一个渐进的过程，既要适度扩张总需求，又要加强供给侧的改革。

　　我们基本的梳理是应该打好三场攻坚战，包含了短期的去库存、中期的去杠杆和去产能、长期的技术创新。打好这三场攻坚战应该说是不容易的，供给侧改革涉及的层面非常多，不可能单一突破，一定是全局性配套式的改革。

　　既强调短期的三驾马车对总需求的管理，同时也强调了中长期中对土地、劳动、资本、技术和制度四大要素的改革。这是我们今天应对一个基本面之下的两个矛盾点最主要的政策选择，同时还要守住不发生系统性风险的底线。

　　最后，在一个基本面、两个矛盾点和三场攻坚战的背景之下，我们把可以配置的资产梳理为四个资产池。

　　我们需要明确的是这是一个财富管理的大时代，居民资产重新配置的趋势没有结束，减少不动产配置、增加金融资产配置的基本趋势没有变化。