“梧桐树”扎根A股意义重大 中国式“平准基金”成型

　　【“梧桐树”扎根A股意义重大 中国式“平准基金”成型】对于“梧桐树”投资平台有限责任公司现身A股，市场更多以“国家队”来形容，背后隐含的就是稳定股市。但依笔者看来，这棵“梧桐树”扎根A股并没有这么简单，它与中央汇金资产管理有限责任公司(汇金资管)、中国证券金融股份有限公司(证金公司)共同构成了中国式“平准基金”的架构。这是践行“发展资本市场是中国的改革方向”论述的一招大棋。

　　“梧桐树”扎根A股意义重大 中国式“平准基金”成型

　　对于“梧桐树”投资平台有限责任公司现身A股，市场更多以“国家队”来形容，背后隐含的就是稳定股市。但依笔者看来，这棵“梧桐树”扎根A股并没有这么简单，它与中央汇金资产管理有限责任公司(汇金资管)、中国证券金融股份有限公司(证金公司)共同构成了中国式“平准基金”的架构。这是践行“发展资本市场是中国的改革方向”论述的一招大棋。

　　平准基金一般是指政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投资价值凸显时买进；在股市泡沫泛滥、市场投机气氛狂热时卖出的方式，熨平股市非理性波动，达到稳定证券市场的目的。目前多个国家和地区以各种形式设立了类似基金。

　　在进入21世纪后，伴随着A股市场的起伏，呼吁成立平准基金的声音也是时高时低。汇金资管、证金公司的出现让市场看到了希望。笔者以为，具有正宗外汇储备“血统”的“梧桐树”扎根A股，则让中国式“平准基金”初步成型。

　　3月29日，交通银行披露的2015年年报显示，截至去年年底，“梧桐树”作为第四季度的新进股东，以持股7.95亿股位列该行第八大股东，持股比例达1.07%。此外，“梧桐树”3月18日也以3.15%的持股比例位列浦发银行第七大股东，持股数达6.20亿股。

　　“梧桐树”是国家外汇管理局的全资子公司，于2014年11月5日成立，经营范围为“境内外项目、股权、债权、基金、贷款投资；资产受托管理、投资管理。”当年12月29日成立的丝路基金有限责任公司，在其首期100亿美元资本金中，外汇储备通过“梧桐树”出资65亿美元。2015年7月份，“梧桐树”完成了对国家开发银行和中国进出口银行480亿美元和450亿美元的注资工作。

　　至此，国家层面的A股投资平台已上升至3个，分别是汇金资管、证金公司和“梧桐树”。

　　在去年A股市场大幅波动时期，证金公司和汇金资管率队入场稳定市场。在市场逐渐平稳之后，诸如它们退出的流言就满天飞，搞得市场惶恐不安。其实，无论是国家队还是中国式“平准基金”，都需要对自己的持仓进行管理，进行适度的持仓转移也是必要的，但前提是不影响市场的稳定。

　　“中国有世界上最大规模的外汇储备，我们不会让投机力量主导市场情绪。”央行行长周小川在今年2月底强调，不让投机力量主导市场情绪，并不意味着它一来就要正面阻击，还需考虑有效使用弹药、成本最小化的问题。

　　“梧桐树”扎根A股或许就能起到这样的作用。从周小川的表态、证金公司和汇金资管在去年A股中的举措，笔者以为，“梧桐树”扎根A股并不是“心血来潮”，而是为“发展资本市场是中国的改革方向”添加一个新的支撑。

　　“十三五”规划纲要指出，积极培育公开透明、健康发展的资本市场。加强外汇储备经营管理，优化外汇储备运用。而“梧桐树”扎根A股则成为“十三五”规划纲要中这两个要点的交叉点，起到“一石二鸟”的作用，既丰富了外汇储备运用渠道，又促进了资本市场的发展。

　　随着金融市场的发展，国内股市、债市、汇市、货币市场等市场板块间相互溢出冲击的特征日益明显，因此决策层一再强调要防止国内几个金融市场之间交叉感染、相互冲击，防止出现系统性风险。而“梧桐树”、汇金资管和证金公司的出现就承担着防范系统性风险的功能。