查看评论 14日,央行公布9月份信贷数据,9月新增人民币贷款5167亿元,这一数字超出前期市场预期。中信证券首席宏观经济学家诸建芳分析,这反映出经济复苏在持续,微观经济也活跃起来,经济处于逐步走强的状态。
同日公布的仍是好于预期的外贸数据,给了人们更多的信心。
海关总署公布的9月份进出口数据显示,9月份,我国外贸进出口总值同比下降10.1%,环比增长14.2%。进、出口双双超过千亿美元。中信证券、野村证券等多家机构都据此表示,中国出口将在年底实现正增长。
申银万国首席宏观经济分析师李慧勇认为,在目前高投资难以为继的前提下,出口将成为决定中国经济前景的关键。李慧勇还认为,在外需真正转好之前,刺激政策不会退出,“中国经济会率先复苏,但政策推出将晚于美国。”
同时申银万国的报告认为,信贷数据可能没有太多悬念,全年投放规模大概在9.5万亿左右,未来几个月月均投放规模在3000亿-4000亿。
“半复苏”
从已公布的信贷、外贸、PMI等数据看,多数宏观经济指标都朝着好的方向发展,经济复苏已经不容置疑,但是,在复苏中政府投资还是在起着最重要的作用。
李慧勇认为,经济复苏可以分为政府主导的阶段和市场主导的阶段。由于中国经济增长目前恢复上网动力主要来自于基础设施投资和房地产,而出口产业链仍然低迷,他认为中国经济总体上处于“半复苏”状态,中国经济能否实现完全复苏关键还要看出口表现。
申银万国三季度分析报告认为,中国经济复苏还处于政府主导和市场主导之间,报告把这种情况称为“半复苏”。
国家信息中心经济预测部副主任祝宝良在接受本报记者采访时也多次提到类似的观点。“投资是拉动经济企稳回升的最重要力量,其对GDP的贡献远远超过消费与净出口,尤其是政府投资扮演了重要角色,成为投资启动的第一棒。”国家信息中心三季度报告如此表示。
祝宝良认为,政府投资在拉动经济增长、实现经济复苏中起到决定性作用,但是由于政府投资难以保持长期高速增长,要保持经济增长动力、增强投资发展活力,必须实现由政府投资向社会投资的转换。
数据显示,今年2月以来,国有资产投资一直占到投资的42%到43%。由于消费基本稳定,投资和出口的不同组合决定了中国经济前景。
中国经济能否实现完全的市场主导的复苏,保增长的政策什么时候可以及如何退出,关键在于目前制约中国经济复苏的出口因素什么时候以及在多大程度上复苏。
李慧勇认为,由于发达经济体仍是中国的主要出口目的地,发达经济体复苏的进程决定了中国出口复苏进度。而发达经济体的复苏也将经历两个阶段,第一阶段是政府主导,增长动力来自政府支出和外需减少,中国出口受益有限;第二阶段是市场主导,增长动力来自私人消费、私人投资,在这一阶段中国的出口会明显增加。
出口复苏在望
“半复苏”状态下,出口前景就成为经济完全复苏的关键。9月份进出口数据好于预期,透露出了经济复苏由政府主导转为市场主导的曙光。
9月份,我国出口同比下降15.2%,进口1030.06亿美元,同比下降3.5%,进出口降幅比上月明显收窄,好于预期。进出口环比则连续五个月呈现上升态势。
属于国家鼓励的机电产品出口改善明显好于劳动密集型产品,也是出口数据中的一个亮点。诸建芳预计,未来机电产品的复苏程度将继续赶超劳动密集型产品,并拉动出口整体复苏。
另外,9月份,出口订单指数为53.3％,与上月相比上升1.2个百分点,连续第五个月站上50％关口。出口订单状况的好转,预示出口将继续复苏。中信证券的报告指出,未来随着外需的进一步回暖,东部地区的出口订单还有很大的恢复空间。
出口转暖得益于外需的复苏。目前,发达国家的PMI指数大幅反弹,预示全球经济进入复苏通道,有利于我国出口的回暖。经合组织领先指数在8月份进一步改善,表明全球经济下滑趋缓基本遏止。由于发达经济体仍是中国的主要出口目的地,发达经济体复苏的进程决定了中国出口复苏进度。
申银万国预测,今年四季度出口将迎来拐点,明年投资和出口组合的状态更有可能是中投资、中出口,对应中国经济状况是温和复苏,温和通胀,明年GDP增长将达到8.8％。
