全球宏观经济数据依然表现为制造业复苏好于非制造业,高失业率影响消费者信心。美国10 月ISM 制造业指数好于预期,而ISM 非制造业指数弱于预期;失业率还处于上升阶段,断言见顶尚早;成屋销售持续好转,然新屋开工维持在底部,房地产市场恢复还需时日。OECD 领先指标持续改善,但需警惕其中制造业部门数据导致的领先指标失真;欧元区工业信心指数下跌之后回升;金融市场压力指标TED利差回到历史平均水平,金融市场环境持续改善,流动性充裕将维持;债券市场高低收益债券收益率比值稳定,资金对经济的预期较稳定;美股隐含波动率回到07年平均水平。

　　12 月份原油价格将维持11 月的震荡走弱的局面。因美国原油库存依然处于10 年高位,去库存化还未结束;同时闲置产能的重启对价格也会形成压制。不过需注意需求数据恢复超预期也会推高原油价格。

　　12 月金属价格需震荡整理。经济形势好转似乎已成共识,但目前价格基本超越基本面的支撑。不过需注意供给中断以及中国以外地区超预期恢复对金属价格的刺激。

　　黄金价格仍将顺势上涨,动力有所减弱。影响黄金的价格的因素众多;我们认为目前黄金价格走势以未来的通胀为支撑,同时受各机构再平衡资产配置的影响。

　　农产品市场在经历11 月份的良好表现之后,也许将经历调整。预计供给依然充足,但天气影响了收割进度;不过市场将和注意力集中于需求一方,美国农业部数据显示出口数据良好,认为需求依然抵消供给充足的影响。国内市场受政策支持,下跌空间不大,上涨空间跟随国际市场。

　　12 月将回调并企稳。BDI 指数11 月份冲高回落,整个月上涨28%。中国在铁矿石涨价之前抢运铁矿石的影响似乎在减弱。上周的周报我们曾分析过,需警惕运费上涨也许会反过来抑制需求;从BDI 走势来看,似乎已经应验。