中金公司昨日发布的最新策略观点认为，存款准备金率的上调延续了政策渐变的思路，市场需要继续消化政策渐变和资金层面偏紧的局面，上半年市场仍将先抑后扬。

　　中金公司认为，存款准备金率的调整是“政策退出”的又一步，时间点早于市场预期，对市场影响短期负面，市场需要继续消化政策渐变带来的不确定性。在行业中，银行受中性偏负面影响，对保险行业中性偏正面影响。对其他行业没有直接影响，但由于这次政策变动可能向市场传递的信号是政府保证经济平稳快速发展、防止经济过热和通胀快速上升的决心，政策未来变化的力度有可能继续强于预期，因此对固定资产投资等受政策影响较大的行业也会产生负面影响。

　　如何在新形势下投资？中金公司认为，基本面短期难以大幅超出预期，上半年市场先抑后扬。近期受政策干扰较小、具备股价短期刺激因素的板块有望优于大盘，包括通信及技术设备、软件、电子元器件、食品饮料等，出口的超预期表现有望继续支持出口相关板块的短期表现，包括航运、港口及出口产品占比较大的行业和个股。待市场对政策渐变的消化比较充分、经济及盈利有较强的超预期表现时，A股市场将走出震荡格局。