受益成本下降

　　不少上市公司在业绩预告或业绩快报中表示，业绩增长主要归功于成本下降。

　　江铃汽车在公告中表示，2009年度营业利润同比增长67.61%，主要原因为销量增长及成本下降。德润电子在业绩快报中表示，2009年实现净利润同比增长19.35%，主要原因是受国家拉动内需系列政策影响及公司主要原材料铜平均价格同比下降影响。

　　成本是影响公司利润的重要因素。在商品价格保持低位的情况下，下游行业的成本有所下降，这在受上游大宗商品价格影响较大的产业更为明显。以化工业为例，国际原油价格是影响整个产业链的基本因素，从2009年年初到9月底，原油价格虽有所上涨，但从平均价格看，同比下降较为明显。这使得企业高成本的库存被消耗后，补充进入的都是价格较低的原材料，明显提高了企业的毛利率。2009年前三季度，化工业营业收入同比增长-4.57%，但营业利润大增28.99%，毛利率从2008年同期的9.26%上升到2009年前三季的23.53%。同样的现象在钢铁、有色金属、煤炭等产业链上都有较明显表现。如钢铁价格(以中钢协钢材价格指数为例)2009年全年平均为103.15，而2008年全年平均为136.61，同比下降了24.49%。

　　公允价值不再拖累业绩

　　当然，尽管上市公司整体营业收入同比有所下降，但行业差别很大。另外，公允价值不再拖累业绩。

　　2009年我国经济回暖更多是受益于政府促进经济发展的系列政策，特别是大规模投资计划的拉动，因此，与基本建设投资相关的行业出现较为明显的业绩增长。从2009年三季报数据看，在申万23个一级行业中，营业收入同比增长的有9个，除了弱周期性行业如食品饮料、餐饮旅游、医药生物等同比仍有所增长外，其它业绩增长的行业如房地产、建筑建材、交运设备、公用事业等基本上都是受益于政府政策的拉动。

　　公允价值不再拖累业绩。数据显示，上证综合指数2009年一年间上涨了约80%。从申万一级行业2009年三季报数据看，在23个行业中，公允价值净收益比2008年同期增长或减亏的有19个。公允价值净收益在2009年三季度末达到14.23亿元，而2008年同期为亏损263.31亿元，一正一负相加对业绩贡献277.54亿元，占全部上市公司净利润的3.55%，而2008年同期占比为-3.34%。从2009年第四季度看，上证综合指数上涨了约18%，尽管与前三个季度相比对公允价值净收益的拉动作用较小，但若按前三季度平均每个百分点对公允价值净收益的拉动作用看，18个百分点将拉动公允价值净收益进一步增加60多亿元，使上市公司整体业绩增长约0.8%。