当前欧元区主权债务危机仍未结束，商品仍然处于中期调整。尽管欧盟出台了7500亿欧元的救助希腊计划，但西班牙等国财政赤字逾11%，远超欧盟3%的安全线，延续着市场恐慌情绪。在避险买盘推动下，黄金和美元双双走高，而以铜为主的大宗商品价格承压跳水。

　　另外，中国政府针对房价使出了前所未有的调控手段，降低了通胀预期。

　　债务危机冲击以及政策调控短期不能改变货币政策总体宽松的基本格局。美联储继续维持低利率不变。中国政府加大了管理通胀预期的控制力度，在控制货币流量上初见成效。上半年是一年中全球经济增长的关键阶段，在当前经济复苏基础仍很脆弱的情况下，经济刺激政策退出有一个过程。因此，商品市场大幅下跌后，短期反弹动能增强。

　　原油价跌将刺激消费买盘

　　近期NYMEX原油跌至75美元/桶重要支撑位处。欧元区主权债务危机及美元走强利空油价，但需求旺季来临、墨西哥湾石油钻井平台的原油泄漏事件都将提振市场。在低利率背景下，原油仍是对冲通胀预期的有效工具，且今年原油需求呈现增长态势。2010年以来中国和美国进口原油需求明显增加，并将持续至夏季需求高峰期来临。截至5月7日，美国原油库存增加190万桶至3.625亿桶。中国原油进口需求增幅明显，2010年1-3月中国进口原油5668万吨，同比增38.6%。二、三季度是原油需求旺季，原油跌价之后将刺激消费买盘，因此只要宏观面好转，原油反弹的可能性较大。

　　金属板块下跌动能减弱

　　从4月14日政府调控房价开始，螺纹钢期现货市场出现明显回调，螺纹钢期货跌幅达10%。5月合约跌破现货价，面临14万吨的交割压力。

　　今年1-4月粗钢产量达到21386万吨，同比增25%，钢厂生产规模不减。目前，国内钢厂已默认国外矿商的季度定价。4月份铁矿石进口月均价达到111美元/吨，较上月增加10美元。以此计算，国内三级螺纹钢生产成本应在4200元/吨左右。在房价调控政策出台后，终端采购节奏放缓，螺纹钢库存略升。据“我的钢铁”网调查，截至5月7日，全国主要城市螺纹钢库存总量达到655万吨，比上周上升16万吨。

　　铁矿石进口谈判定局、房地产政策调控以及外围市场大跌是导致螺纹钢调整的主因。后期将考验成本支撑和实际需求。

　　国内外铜价值高估是近期下跌内因。在中国铜需求旺盛，LME铜库存继续下降等影响下下跌动能减弱。截至4月29日铜总库存量为48.5万吨。沪铜可交割库存略降至18.1万吨。进出口数据显示，中国1-4月共进口未锻造的铜及铜材150.7万吨，同比增12.8%。根据当前的发展态势，二季度对以铜为主的有色加工材的需求会达到峰值，调整后的金属价格短期获得支撑。

　　农产品难敌系统性风险

　　受商品普遍下跌影响，较为抗跌的豆类商品也难逃一跌。USDA报告显示，今年美国大豆种植面积微增0.77%，为7810万英亩。产量会略有下降，期末库存消费比提升至11%。预示本年度大豆供应仍将保持宽松。数据利空，对豆类商品构成压制。美国棉花种植面积增加最多，年比增加15%，但年末库存并未提高，显示供需格局继续紧张。当前继续关注新年度作物播种速度和气候变化。

　　农产品板块由于整体处于低价区间，尤其油脂品种等处于相对投资价值区间，可以作为工业品板块的对冲品种选择。