截至5月11日，端午节休市前的最后一个交易日，国家统计局陆续公布完5月份重要经济数据。特别是其中的CPI数据让各界翘首以盼，许多分析人士把它看作近期加息与否的一个重要参考指标。尽管5月份CPI比去年同期增长3.1%，同比涨幅大于前两月，高于此前多数机构预测的3%临界点，但基金仍然认为，政府短期内加息的可能性小。

　　3-5月重要经济数据一览表

　　大成基金认为未来数月经济将趋稳回落，加息可能性小。

　　大成基金表示，从国家统计局11日公布的5月份经济数据来看，目前中国经济有放缓趋势，这可能和外部经济增长障碍较多以及国内宏观政策面紧缩有关。而从CPI同比增长3.1%这个数据来看，虽然略超预期，但基本属于温和通胀范围内。

　　大成基金指出，1月份出台的紧缩信贷政策以及4月份的房地产调控政策均对经济的降温产生影响。首先是工业增加值连续两个月出现回落，说明传统型经济投资领域对GDP的贡献温和下滑。消费方面比较平稳，社会品零售总额依旧维持在18%以上的高位水平，但预计汽车销量还将温和下滑，对内需的贡献度将逐步降低。出口虽然超预期，但是由于该项数据一向本身并不平稳、起伏较大，而且欧洲经济的大幅风险可能会存在滞后影响，所以对出口本身抱谨慎态度，仍需观察。从信贷数据来看，5月人民币贷款增加6394亿元，显示需求仍然强劲。但其中，中长期贷款增加3087亿元，票据融资增加377亿元，显示银行仍然有意识地想控制货币量。

　　下一步，大成基金认为，短期内政策应该会处于真空期，但这并不等于没有压力，因为前期的紧缩政策还将继续起作用，从这个月的经济数据来看就已经有所体现，所以未来数月经济已趋稳甚至回落为主。

　　至于加息的可能性，大成基金认为短期内并无可能，因为事实上已经错过了“加息窗口”。从目前情况看，物价可控，经济过热缓解，没有加息的触发因素。紧缩的信贷政策及严厉的房地产调控也能够部分替代“加息”政策的功能。现在需要预防的反而是对于经济较强的过于乐观的预期，因为一旦误判，在更加紧缩的环境下，经济可能会出现“硬着落”的风险。

　　招商基金认为短期加息可能性不大，不排除三季度会有象征性加息。

　　招商基金策略分析师李恭敏认为5月份宏观数据整体来看要好于市场此前预期，但整体趋势未发生变化：5月工业增加值同比增长16.5%，继续呈回落趋势。1-5月城镇固定资产投资累计同比增速25.9%，实际增速23.7%，继续回落，但回落幅度小于此前市场预期。

　　5月份我国出口增长好于预期，出口产品结构继续优化。区域结构来看，对新兴市场出口仍然强劲，对美、日、欧出口快速增加。进口回落，显示宏观紧缩调控下，内需放缓。但从5月PMI中出口订单指数回落来看，未来出口不容乐观。另外，人民币实际有效汇率攀升和欧洲紧缩财政都会对我国未来出口造成较大的影响。

　　5月份，我国CPI为3.1%，超过3%的警戒线，通胀压力持续加大。但从前期决策层释放的信号来看，短期加息的可能性不大，但不排除三季度会有象征性加息。本年度最大的政策退出即房地产调整，并在相当程度上改变了大盘趋势性走势。预计可能出台的加息在量级上不能与此前的地产政策比较，应该不会对市场走势造成根本性影响。5月份PPI同比上涨7.1%，或已见顶，预计下月开始回落，而CPI则预计将在8月左右才能见顶。