对中国内地房地产市场调控已经审美疲劳的投资者，对接下来房地产市场活跃程度和房价的预期都处于一个不应期。但种种迹象表明，北京下定决心搞的这一波还将持续相当时间，这事还没完。

　　周一，中国内地股市收盘小幅走低。基准的上证综合指数收盘跌2.94点，至2639.37点，跌幅0.1%。分析人士都明白，昨天房地产开发商类股下跌是因为中央政府于上周六重申抑制房地产投机的必要性。受其拖累，部分银行类股也走软。银行类股中，尽管数只个股受强劲的上半年业绩提振而走高，但大多数出现下跌。说到底，投资者依然对银行向地方政府发放的高风险贷款心存担忧。从个股表现看，万科A收盘跌1.9%；保利地产跌1.5%。建设银行跌0.2%。该行上半年净利润增长26.8%，略好于市场预期；交通银行跌0.8%。

　　上周六究竟发布了什么重要消息？其实就一条：新华社报道，中国国务院副总理李克强称，地方政府应继续落实国务院关于房地产调控的政策措施，坚决抑制房地产市场的投机炒作行为。在江苏省一个会议上，李克强发表了重要讲话，称地方政府应切实增加住房有效供应，加快保障性住房的建设。市场认为，这是北京经济决策班子的一次关键性“剧透”。

　　此消息的背景是，出于对国内房价涨势过快的担忧，北京在今年4月中旬推出了提高房贷首付比例、收紧开发商融资条件等房地产调控措施。而近期，为怕对正持续降温的中国经济产生更严重冲击，私人部门，包括部分经济学家，一直在呼吁中央政府放松这些措施。

　　银行业的问题在于市场担心，少数银行需要为其向地方政府融资平台发放的贷款可能产生的损失计提大额拨备，而其中一些融资平台贷款违约的风险相当高。近几周来，北京反复要求各级地方政府清理为房地产开发及基础建设等项目融资所设立的融资平台。如果要求清理的强硬政策不变，银行类股再度走高的可能性很小。

　　何况，银行贷款质量还取决于一向被认定为优质贷款资产的房地产类贷款。周日，有媒体援引国内数家商业银行压力测试结果报道称，若房价下跌50%，中国大城市的商业银行将面临沉重压力。此前，中国银行业监督管理委员会要求商业银行对其房地产信贷进行压力测试，以分析在中国平均房价下跌10%、20%和30%的情况下，商业银行信贷质量将受到多大程度的影响。更有惊人消息：据一位银监会官员称，中国商业银行自2010年年中以来，开展的新一轮压力测试为商业银行设定了房价下跌大约50%的极端环境。据报道，中国银行北京分行的压力测试结果报道称，如果房价下跌50%，该银行抵押贷款的不良贷款率将上升至少7%。

　　真是如此，房地产市场还打得么？幸而媒体报道同时称，房价下跌对中国银行体系的整体影响有限。以中国民生银行为例，如果国内房价下跌50%，其个人住房贷款及房地产开发贷款的不良贷款率仅会分别上升1.2%和2.1%。对投资者而言，只要北京对房地产市场调控保持强硬姿态，地产股难以维持反弹势头。而另一方面，只要北京对银行的房地产类贷款还心有余悸，就不会把房地产市场往死里整。