投资要点

　　颇具实力的综合性国际大港

　　宁波港在航道水深等自然条件方面优越，此外腹地经济及腹地的对外贸易经历高速增长，外向型经济特征明显。良好的自然条件及雄厚的腹地经济实力使宁波港成为实力高的综合性国际大港，其集装箱和货物吞吐量均排名前列。

　　集装箱业务为利润核心来源，增长前景仍较佳

　　集装箱装卸业务是公司核心利润来源，上半年对净利润的贡献比例近五成，集装箱业务利润的四成体现为来自合营/联营公司的投资收益。我们对宁波港集装箱业务前景看好，一方面是直接腹地提供稳定增长的货源，且纵深腹地通过承接南方产业创造新的集装箱生产地；另一方面公司对集装箱码头的投资将提升公司在长三角集装箱业务方面的竞争实力。未来吞吐量较为快速的增长及可能的费率提升将有效提升集装箱业务的盈利能力。

　　资源品进口驱动货物吞吐量增长，综合物流业务有望高增长

　　我们对铁矿石业务增长略有担心，一方面铁矿石进口量增长承压，另一方面来自货主码头的挤压。但总体来看，我国在大宗商品

　　(作者：刘正；刘江渝)