光大证券 周励谦

　　募投项目打开公司未来成长空间。

　　本次募集资金将投入以下三个项目：电子支付技术产研基地、电子支付终端设备运营、运营销售服务网络。年产30万台的POS终端生产基地建成后，公司产能瓶颈将得以解决；终端设备运营项目有助于公司积累小额支付系统运营经验，培育新的业务增长点，实现由设备提供商向服务商转变；运营销售服务网络的建设，将使得公司综合服务能力得到实质性提升。我们认为，募投项目的建设将不断增强公司核心竞争力，提升持续经营能力。

　　建议询价区间为34.5-39.1元。

　　我们预测公司2010-2012年的净利润分别为6358万、9439万、1.35亿元，复合年均增长率为46%。按发行后股本计算，公司每股收益分别为1.00元、1.49元、2.12元。以1倍P/E/G为估值中枢，给予公司2010年46倍市盈率，预计上市后合理价格区间为46元，建议询价区间为34.5-39.1元。