一年一度的中央经济工作会议即将拉开大幕，普遍认为，中央经济工作会议会为第二年的经济发展定下基调。面对中国复杂的经济环境，如何控制居高不下的CPI以及刚刚被定调为“稳健”的货币政策具体如何操作，备受瞩目。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛认为，控制通胀可能是一个非常重要的任务，而且控制通胀必须有货币政策的有力帮助，货币政策回归常态将是明年的主线。明年的经济增长主要由内需拉动，而且内需拉动的比重要大于今年。

　　季度CPI或在明年二季度达到5%

　　尽管近期物价调控措施密集出台，但由于11月上半月食品价格总体上涨，国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪告诉南都记者，10月份CPI上升到4.4%，11月CPI农产品同比价格上升和非农产品加入到上升队伍当中，预计11月份和12月份CPI仍然会延续上升。

　　陈东琪认为，本轮通胀的成因比较复杂，分别是成本增加，需求上升，预期提高，外部输入。

　　在他看来，成本增加是指能源原材料涨价，工资增加，环保费用增加等。需求上升是前期货币超发，货币流速加快，购买力提高等。预期提高是经济复苏并转向周期性上升，市场预期逐步改善。而外部输入是美国等发达国家低利率和货币竞相贬值使流动性泛滥。当新兴经济体和核心经济体这两种政策非均衡不发生大的变化，热钱单向流向会加强，从而我们要做好在新一轮上升周期中消费物价和资产价格上升的政策准备，投资者也是这样的。

　　而宏源证券分析师李伟杰发布的最新研报认为，中国已进入第七个通胀周期。

　　在李伟杰看来，我国自1983年至今，已经历了大致六个通货膨胀周期。而自2009年8月开始，中国已进入第七个通胀周期，国际金融危机的爆发使得这轮周期刚一启动便掉头向下，似乎是一个小周期，而结合强劲的经济增长数据和流动性泛滥的现状，他认为，这轮通胀周期正随着时间的推移而不断发酵。

　　“通货膨胀归根到底是一种货币现象，即发行货币总量与商品需求总量间的相互关系。”社科院金融研究所刘熠辉博士根据M 2与G D P的差值，得出中国超发43万亿货币的结论。指出超发货币已成为经济生活的常态，也为本轮通胀的发展演进提供了重要的流动性条件。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛持相同观点。她认为，目前中国的情况确实有大量的流动性存在，而且利率非常低，在这种情况下，即使蔬菜价格不是因为货币超发拉动的，但是很可能因为货币的流动性大量存在和低利率，而蔓延到整个经济体。“我认为现在产生全面通胀的风险非常高，条件非常成熟。因此在这样的情况下，紧缩流动性和利用货币政策来控制通胀是必不可少的。”汪涛表示。

　　那么这轮货币推动的通胀周期，高点到底有多高？招商证券分析认为，季度C PI将在明年二季度达到5%左右。

　　即将在本周五召开中央经济工作会议，如何控制居高不下的CPI，备受瞩目。

　　未来几天可能就会加息？

　　值得一提的是，上周的政治局会议把货币政策基调由今年的“适度宽松”转变为明年的“稳健”。

　　“稳健”的货币政策意味着什么？汪涛认为，其核心含义是2011年的银行贷款(和货币总量)增速将有所放缓，这也是货币政策继续回归常态的一个方面。她预计政府会把明年银行贷款增长目标设定在14-15%(广义货币M 2增长15%)，而名义GDP估计增长12-13%、今年的银行贷款增速为19%。货币信贷政策回归常态需要央行加大对冲操作的力度，并且在全年里更严格地管理月度和季度的信贷额度。“稳健”的政策还意味着政策的目标是防止投资和经济过热，而不是要大幅压低经济增速。

　　汪涛告诉南都记者，她目前基本的预测是这样的：第一个判断，明年GDP增长9%，CPI可能在4.5%以下。

　　货币政策回归常态将是明年的主线，政府提出的是积极的财政政策和稳健的货币政策。

　　“积极的财政政策也属于稳健的财政政策，在中国的语境下，积极的财政政策的意思就是有赤字，并不是说要扩大财政赤字。”汪涛认为，明年财政赤字定的目标可能比今年还要低一点，占G D P的比重可能要低于2.5%，也属于稳健的范畴。

　　为了使得明年的信贷速度降下来，货币政策的其他手段要同时并用，包括加强流动性管理，流动性管理的重要工具是存款准备金率。汪涛判断：从现在到明年的12个月之内会加息100个点，分三次加息，可能在将来几天就会有一次。

　　“12月中旬宏观经济数据发布前后，央行很可能再次加息。”兴业银行资深经济学家鲁政委对南都记者表示，此次加息后，除非公开市场大幅放量，否则，年内仍有可能上调存款准备金率0.5至1个百分点。

　　值得注意的是，昨日央行公开市场发行50亿元3月期央票，而例行发行的3年期央票暂停。央行已经明确提出在2011年，货币政策将由适度宽松转向稳健，收紧“钱袋子”已成定局。

　　明年的经济增长主要由内需拉动

　　判断明年GDP增长9%，CPI可能在4.5%以下，明年经济增长的动力来自于何方？

　　汪涛认为，明年的经济增长主要由内需拉动，而且内需拉动的比重要大于今年。“主要是因为我们判断在今年出口增长了30%以后，明年的出口将回落到百分之十几，大概是12%-13%的速度，这主要是因为今年的出口是在去年下跌以后的周期性反弹，而且明年世界经济增长我们觉得会比较温和，所以我们判断明年出口增长速度要下来。”

　　四万亿的“潮水”已经褪去，房地产现在又面临调控压力，内需由什么来拉动？汪涛认为基础设施投资会继续在低位速的增长徘徊，这个低位速增长还会得益于政府的区域发展继续在中西部、中小城市进行城镇化所需要的基础设施建设、高铁建设等等的拉动之下，整个基础设施投资仍然是一个增速比较缓慢的进程。因为基数太大，4万亿投资刺激以后，很难再保持那么快的速度增长。

　　另外，房地产投资也是拉动经济非常重要的部分，保障房和所谓大众性住房供给的增加，也可以帮助弥补一部分由开发商带来房地产投资的疲软。此外，“十二五”规划里有关于产业升级和大力发展新兴战略产业的计划，这个计划也会带动新的产能和设备的投资。