公司是国内领先的商业智能系统解决方案提供商，是中国联通、中国电信等企业的商业智能系统核心合作厂商之一，也是中国移动全资子公司中国铁通商业智能系统的三家核心厂商之一。

　　电信行业商业智能系统需求持续增长。根据中国三大电信运营商的商业智能软件未来发展规划，各电信运营商更加注重商业智能应用软件方面的投入，致力于将商业智能应用融入企业管理和经营的各个层面。预计到2013年，电信行业BI需求规模将达到20亿元，未来四年复合增长率为14.5%。

　　客户资源与行业经验使公司保持领先优势。公司与中国联通总部及25个省分公司和中国电信15个省分公司的客户建立长期的战略合作伙伴关系。公司是电信行业商业智能领域多种规范的起草者，独立编写了《中国联通经营分析系统业务规范》、《中国联通新一代经营分析系统实施方案》、《中国电信移动业务经营分析系统业务规范》等。

　　募投项目提升公司的研发能力和技术水平。公司IPO募集资金主要投向商业智能应用构建工具等5个项目。其中，探索式数据分析及应用平台项目、企业数据仓库构建系统项目、全业务营销及维系挽留系统项目均将填补国内空白。募投项目将增强公司的核心竞争力，有助于公司抢得市场先机，扩大市场份额。

　　盈利预测与投资建议：预计2010-2012年公司EPS分别为1.03、1.51和2.03元。我们给予公司2011年30-35倍PE,公司合理的询价区间为(45.3,52.85)元。上市首日定价区间60.4-75.5元，对应2011年PE为40-50倍。

　　风险提示：(1)行业依赖度高的风险；(2)客户集中的风险；(3)税收优惠政策变化风险。

　　来源：安信证券 作者：侯利

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