新华社

　　新年过后，新股上市首日“破发”呈多发态势，这个现象引起市场各方的高度关注，破发潮释放出怎样的信号？

　　首先，新股发行体制改革效应还在持续发酵，在落实第二阶段改革措施的基础上，亟待进一步完善后续配套改革措施。备受诟病的“高发行价”、“高募集资金”、“高市盈率”的三高现象正在逐步解决过程中。事实上，新股发行过程中的发行定价偏高、上市公司超募严重、新股上市破发等问题始终存在。

　　监管层已经明确，在今后的改革中将朝着两个方向努力：一方面是更加市场化；另一方面是进一步促使市场各方归位尽责，形成市场约束机制，为从核准制向注册制过渡培育可靠的市场基础。

　　其次，从市场自身角度而言，一级市场的持续高估值发行不可持续，短期内风险加大。在新股发行体制改革第一阶段和第二阶段启动以来，新股发行的“窗口指导”逐渐弱化和退位，市场化发行走上前台。不过，由于各市场主体对改革的认识尚需逐步深化和适应，尤其是中介机构未尽其责，导致新股发行过程中的“三高”现象层出不穷，甚至呈愈演愈烈之势。

　　客观的数据忠实记录了部分新股发行中的“疯狂”。创业板沃森生物曾创造了133.8倍的“天价”发行市盈率，随后便被星河生物以138.46倍超越，新研股份则以150.82倍的发行市盈率再次改写了这一纪录。

　　针对其间中介机构职责的缺失，有消息称管理层打算在未来的改革中，将“把以保荐机构为首的中介机构牢牢拴在公司上市环节”，将中介机构每一步工作都留痕，出现失误将被记录和规范，以清晰上市过程中各个主体的职责。这显然将对中介机构的行为带来极大影响，从而改变新股发行中不合理的三高现象，降低市场风险。

　　再次，近期的新股频频“破发”，更是进一步打击了市场人气。分析人士认为，从此前历史数据来看，新股发行市盈率过高之后，往往会出现一段较为集中的破发期，对新股发行价起到一定抑制作用。不过，间接的负面效应可能就是误伤了本已疲弱的市场信心，从而对市场整体运行带来不利影响。

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