创业板开市已经一年了，一般而言，企业会在上市两三年内用完募集资金，2011年极有可能发生创业板公司并购潮

　　包凡 华兴资本董事长

　　整理 / 《创业家》记者 赵楠楠

　　创业板的规模越来越大，单个创业板公司超募带来的资金又很多，而且这些公司在规模小的时候靠自身有机的成长可以保持成长性，到了一定规模这样做肯定是不够的，肯定要通过资本整合方式去发展。作为买家，他们有大规模资产并购的需求，所以明年这块市场会很大。

　　创业板开市已经一年了。一般而言，公司会在上市两三年内使用完募集资金，2011年极有可能发生创业板公司的并购潮。

　　创业板公司倾向于购买优质资产，以被VC、PE投过的企业为主，因为这些企业往往是行业中最优秀的，而VC、PE要退出，也有被并购的需求。

　　但目前这个市场有些制约因素，目前创业板企业未必有这个能力。更重要的是制度问题。今年我们尝试把几个企业卖给创业板上市公司，一接触国内这种流程，发现不可理喻。比如收购，明明账上有十几、二十亿现金，它非说只能拿超募部分做并购，其他都各有用途。我遇见一家企业，一家海外上市公司要买它，同时一家国内上市公司也想买，出2倍价钱，结果这个公司还是卖给海外公司了。为什么？交易不确定。如果卖给国内，牵扯到重大资产重组，换股定向增发，前后有8～12个月流程，谁愿意拖？有时候买的人就是竞争对手，我们天天在市场上打架的，然后我给你8个月，把衣服扒光了给你看，看完以后你说对不起不要了，等于温柔一刀干掉了竞争对手。那我的风险太大了！

　　创业板公司几乎都有并购的需求，第一反应就是横向找竞争对手。中国市场还没有反垄断法，买它80%市场份额也没人管。然后一统天下，掌握定价权。但这种并购往往都比较大，这个流程不得了，所以制度一定要改。

　　我的意见，创业板公司可以从几个方面着手用这个钱。

　　先把内部流程建起来，包括发掘项目、执行项目，并购完了的内部整合。从小案子入手，一旦做出一两个案例以后，总结经验，下一步宁大勿小，因为做了并购，回来还要整合，实际上是相当费劲的，麻雀虽小五脏俱全，成本不低。

　　再一个，并购对象对人的依赖越大，风险就越大。比如团购公司，都是靠人做起来的，你去就是并购它一个团队，哪天团队不愿意跟你干了，你啥都没有。游戏公司更是这样，要相当谨慎。但是在互联网里做IDC、做数据中心的就好很多，买过来都是实在资产。

　　再者，观念一定要改，有些公司会觉得，凭什么我花3亿人民币买你，10倍估值，太贵了，老觉得人家贵怎么不觉得自己贵呢？

　　最后，需要提醒的是，尽管资本运作能力相当重要，但是创业板公司的核心还是自身核心竞争力的成长。