信息来源：申银万国 日期：2011-01-20 作者：[李晓光，齐琦]

　　公司是高低压成套设备领先制造商，与GE合作成功进军高端成套开关市场。

　　公司主要研发和生产40.5kV及以下的高低压开关柜、高压真空断路器、真空接触器和低压空气断路器等输配电设备。公司与GE成立三家合资公司(EJV、CJV和DJV)，利用GE的技术和品牌成功进军高端成套设备市场。公司已经为秦山核电站二期工程、美国驻中国大使馆、渤海石油平台、北京奥运会比赛场馆等提供成套设备。"十二五"电力工业投资达5.3万亿，同比增长68%，对成套设备需求量巨大。根据中电联发布的《电力工业"十二五"规划研究报告》，预计"十二五"期间全国电力工业投资将达5.3万亿元，较"十一五"同比增长68%；其中电源投资约2.75万亿元，占全部电力投资52%，电网投资约2.55万亿元，占电力总投资48%，电力工业巨大投资将对高低压成套设备需求巨大。公司高压变频器、有源滤波器和光伏逆变器电力电子产品技术领先，是未来业绩增长亮点。公司在大容量高压变频器领域技术领先，开发出全球单机容量最大的25MVA高压变频器，将进入石油管道输送应用领域，有望实现对外资品牌高端产品的替代；公司与honeywell合作开发出技术先进的有源滤波器；此外，公司与AE合作开发出世界领先的Solaron500E光伏逆变器。公司产品技术领先，电力电子产品市场前景广阔，未来有望成业绩增长亮点。竞争优势：产品技术领先+借高端品牌进入高端市场。盈利预测与估值：我们预计公司10~12年营业收入分别为11.9亿、15.5亿和21.1亿元，EPS为0.41元、0.57元和0.76元；参考行业可比公司估值，我们认为合理询价区间在18.8~21.6元之间，对应2011年33~38倍PE。