匡志勇

　　上周二，五只新股就在挂牌首日全线跌破发行价，最大跌幅一度逼近20%，到收盘时跌幅最大新股较发行价下跌14%。史无前例的新股“破发潮”一举震撼了整个A股市场，围绕新股发行的产业链都处于重构中。深圳有基金公司酝酿暂停部分基金产品的新股申购行为，保本基金和债券型基金准备暂停“打新”。

　　A股市场此前一直沉淀着上万亿的资金在新股申购市场，这些资金来自于个人投资者、银行理财以及各种追求低风险收益的投资者。然而今年以来，半数“打新”投资者亏了老本。亏得最厉害的当然要数华锐风电(601558.SH)的投资者。南京证券一家营业部的大户中签1万股华锐风电，结果亏损了16万多元。与中小散户投资者“割肉”离场不同，那些网下申购新股的公募基金一方面要遭受新股破发带来的亏损，另外还要忍受锁定三个月“套牢”的煎熬。据本报记者统计，从2010年12月10日至2011年1月19日，共有46只新股上市，其中24只破发。根据新股网下配售公告，共有38只债券型基金网下申购了20只破发股，以1月19日收盘价计算，这38只债券型基金“打新”亏损1.02亿元。

　　深圳一位基金公司研究员对《第一财经日报》记者透露：“上周公司的投研例会上，有基金经理提议保本基金和债券基金要暂停申购新股，很多人都认同。公司的保本基金和债券基金最近都在新股申购上亏了钱，面临很大的压力。不过最终决定还需要投资委员会来决定。”该研究员称，一旦暂停申购新股，至少会暂停三个月。至于股票型基金，由于股票投资有资产配置的需求，不会强制停止新股申购，但是公司在新股询价上会更谨慎一些。

　　“我们二级市场的私募基金对新股破发潮的出现是持欢迎态度的。希望新股集体破发能够倒逼发行定价机制，彻底扭转新股发行的‘三高’问题。”私募基金经理林雄平认为，新股破发某种程度是二级市场投资者对于一级市场(限售股股东)和一级半市场(新股申购者)的一次集体抗议。正是由于中小板、创业板新股发行过程中长期存在的“三高”现象，过高的发行价严重压缩了上市公司在二级市场的表现空间。深圳展博投资总经理陈锋则认为新股破发是对A股前期市场调整的一个“滞后性”反应，是A股市场中小盘股估值体系整体下调的结果。

　　林雄平认为破发潮要在新股发行价上形成普遍性反馈可能还需要一两个月时间。在春节后的一个月左右，当IPO新股首发定价估值水平较目前水准下滑15%~20%时，二级市场将会出现较多的投资机会。林雄平称：“我现在就在盯着破发的新股，有些新股已经逐渐接近我们估值模型中的合理价位。”

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