《红周刊》特约 应健中

　　2011年开盘不到一个月，上市新股纷纷倒栽葱，本周二上市的5只新股全部破发，创下了此轮IPO以来的新纪录。

　　现在市面上跌破发行价打折的次新股多的是，打九折属于普遍行情，打八折的也比比皆是，有一只股票已经不为人们注意，招商证券当初发行价31元，现在市价18元左右，打了五八折，创下打折之最，相比之下那个90元发行价的华锐风电折扣率只有八二折。

　　这一年半来，中国股市的发行市场始终在吹泡泡，吹出了一个个人造“绩优股”。其路径都是：小盘、高价发行、取得高净资产和高资本公积金，上市后股本扩张、股权稀释将高价股除权至中价股低价股、再将股票炒高、原始股东日后胜利大逃亡。这样的路径第一个想出来的人是天才，第二个照着做的人是人才，第三个第N个照着做的人就什么也不是了，而市场的路径则是：新股恶炒、新股炒不动、恶炒新股者全线套进，新股破发、新股发行价大幅度降低……市场总会寻找到新的平衡点的，这两个路径的对冲，市场的机会和风险都蕴含其中。

　　启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干，笔者以为，新股还是能做的，但应根据新情况做相应的调整，首先有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的是全年的平均市盈率。从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法有收益，那么二级市场已经哀鸿遍野了。