“三驾马车”更趋平衡，经济增长的内生动力恢复，推动经济继续2010年的稳增趋势

　　1月20日，国家统计局公布的新数据显示，经初步核算，2010年我国GDP同比增长10.3%，增速比2009年加快1.1个百分点。经济增长结束了连续两个季度回调的态势，开始重回上升轨道。“三驾马车”更趋平衡，经济增速回落趋于稳定。

　　如果说2009年中国经济在全球金融危机之后的快速回升靠的是刺激政策的作用的话，那么从2010年起，刺激政策已经逐步退出，特别是从2010年下半年起，中国经济增长主要靠的是其内生动力。

　　2010年，最终消费对GDP增长的贡献率为37.3%，拉动GDP增长3.9个百分点。资本形成对GDP增长的贡献率是54.8%，拉动GDP增长5.6个百分点。货物和服务的净出口对GDP增长的贡献率是7.9%，拉动2010年GDP增长0.8个百分点。

　　综观之，经济增长内生动力进一步恢复，“十二五”开局之年经济增长将稳健起步。就经济增长的动力而言，预计2011年“三驾马车”将呈现“两降一升”的格局，即消费的增长将加速，对经济增长的贡献上升，而投资和净出口的增速将有所放慢。

　　地方政府投资冲动与中央宏观调控之间的博弈使2011年投资增速可能小幅回落，但仍将维持较高水平。从目前各地已经公布的未来投资规划来看，我国地方政府的投资冲动在“十二五”期间丝毫未减，尤其是中西部省份，如湖北、重庆、山西、海南等。因此，2011年以及未来整个“十二五”时期，我国固定资产投资总体上不会出现大幅回落。

　　具体在房地产行业，由于2011年政府提出了建设1000万套保障性住房的计划，相比2010年的580万套，增长72.4%。根据计划，1000万套保障性住房需求投资约1.34万亿元人民币。这一计划如果能如期完成，保障房建设将对2011年全年的房地产开发投资形成较强的支撑。

　　收入分配改革预期推动2011年消费维持稳定增长。预计2011年收入分配改革方案可能正式出台，具体措施可能包括提高中低收入者工资水平，完善对垄断行业工资总额和工资水平的双重调控政策，加大税收对收入分配的调节力度等。这些改革措施的推出，将从根本上促使消费成为拉动国民经济增长的第一动力。这种改革的预期将促使2011年消费仍将保持稳定增长，预计2011年名义消费增速为19%左右。

　　刺激政策到期及高基数效应，使2011年汽车消费增速可能放缓。近期财政部和国家税务总局联合发布通知，宣布对小排量汽车购置税优惠、汽车下乡和汽车以旧换新三项政策到期停止。加上近期北京出台了治理交通拥堵的相关措施，预计其他一些大城市也可能效仿出台相关汽车牌照限制或限行政策。这些都可能对2011年国内汽车消费产生负面影响。与此同时，2010年我国汽车销量突破1800万辆，同比增速超过30%，高基数也使得2011年增速将会比2010年明显放缓，预计2011年国内汽车销量可能在2100万辆左右，增速降至15%左右。

　　房地产调控政策仍将继续，所以2011年商品房销售面积下滑的趋势仍将存在，这将对2011年家电类、家具类及建筑装潢材料类产品的消费产生负面影响。但如果2011年保障性住房供应增加较多的话，这类产品的消费增长仍将得到一定程度的支撑。

　　2010年我国出口的恢复性增长超出了市场预期，特别是下半年开始，我国月度出口值连续数月刷新2008年7月的历史记录，均创历史新高。但这种高基数效应将导致2011年我国出口同比增速可能较2010年明显放缓。未来一年发达经济体的复苏将有所放缓，失业率将持续居高不下。而新兴市场由于通货膨胀压力，不得不收紧国内宏观政策，从而使经济增速有所放缓。因此，对于2010年全球经济增长的预测仍然偏于下行。这也将使2011年我国出口增长面临压力。

　　展望2011年，虽然国内消费仍能保持平稳增长态势，但由于固定资产投资增速和出口增速可能下降，因此，初步预计2011年国内GDP增速可能有所回落，全年将达到9.8%左右。从季度增长率来看，由于2011年基数的原因，2011年经济增长很可能呈现前低后高的走势。

　　从具体操作工具来看，在金融体系总体流动性依然较为充裕、信贷需求较为旺盛以及资本流入压力较大的情况下，存款准备金率上调仍显迫切，但考虑到差别准备金率动态调整措施可能实施并设定过渡期安排，预计2011年存款准备金率统一上调和差别上调将会同时进行。

　　在2011年通胀压力较大的情况下，利率仍有上调的必要。预计2011年底之前，存贷款基准利率有可能会上调。2011年公开市场操作继续灵活进行，总体方向会偏向净回笼资金。人民币将维持渐进升值的态势，幅度略有扩大，预计全年人民币对美元的升值幅度在5%左右，并仍将呈现明显的双向波动、富有弹性的走势。