CPI升幅推高，带给股市的往往是“凶多吉少”，即便当日股指未下跌，也很容易迎来补跌

　　1月份居民消费价格指数(CPI)将在今天公布。作为2011年的首份经济数据，肯定受到A股市场的关注。

　　虽然CPI数据尚未公布，但市场上基本形成了通胀压力提升的判断。相关媒体对证券公司、商业银行研究部门的问卷调查显示，经济学家们对1月份CPI同比增幅的预测值平均为5.4%，其中九成以上经济学家预计1月CPI将超过5.1%。据分析，2011年1月份CPI升幅较2010年12月份再次加快的主要因素包括春节消费、低温冰冻天气危害、食用农产品价格上涨等，且物价上涨从食品向非食品蔓延。兔年的首次加息，显示决策层对物价上涨的担忧，确认了市场对1月份CPI反弹的预期。

　　值得注意的是，机构对2011年通胀形势的判断不乐观。一般认为，推高今年通胀的因素包括粮食等农产品价格上涨、劳动力与资源产品价格上行、国内流动性依旧宽裕、国际大宗商品价格上涨等，把物价下拉的因素是产出缺口收缩、价格运行周期进入后段、货币政策稳中偏紧、人民币升值稍快、主要发达国家外需仍旧不足、资产价格稳定等。在上述作用下，尽管2011年物价走势有望“前高后低”，但预计CPI将显著高于去年。1月下旬以来，多家机构调高了对全年CPI升幅的预测，例如中金公司从4.3%上调至4.5%，德意志银行从4.4%上调到5%，瑞银证券从4.3%上调至4.8%。交通银行金融研究中心预测称，2011年CPI将达4.5%左右，年内高点月份可能超过6%。

　　新年首份经济数据的公布，很可能符合市场预期，但又难以消除市场顾虑，这与之前几次的CPI数据公布存在很大的相似之处。回顾最近几次的CPI数据：2010年9月CPI增速达3.6%，创当时的年内新高，该数据公布的10月21日，上证指数下跌0.68%；2010年10月CPI同比上涨4.4%，创24个月以来的新高，该数据公布的11月11日，上证指数上涨1.04%，但次日暴跌5.16%；2010年11月CPI同比上涨5.1%，该数据公布后的12月13日，上证指数上涨2.88%，但随后连续阴跌，11个交易日中拉出10根阴线；2010年12月CPI为4.6%，数据公布的2011年1月20日，上证指数下跌2.92%。可见，CPI升幅推高，带给股市的往往是“凶多吉少”。即便当日股指未下跌，也很容易迎来补跌。上述CPI数据的公布基本符合当时的市场预期，但符合预期不等于可以规避下跌风险。

　　市场对CPI数据的担忧，主要因为顾虑加息及上调存款准备金率。就现有的预期来看，2月份内再次上调存款准备金率的概率很大，甚至有可能再加息。无论加息及上调存款准备金率，对股市都构成一定的利空。假如1月份经济数据超出市场预期，更会导致市场对货币政策紧缩的预期进一步升温。

　　在消化兔年首次加息的利空后，上证指数上周四及周五连续小幅反弹，并收复60日均线及120日均线，很大程度上增添了市场信心。然而，新年首份经济数据是考验市场的重要变量。踏上半年线后的上攻能量有多大？或在1月份CPI公布后见分晓。考虑到上半年通胀重压，多数投资者的追高热情有限。而对看好的投资者来说，近期局部板块热点较多，一旦指数因为CPI反弹而调整，会视作买入的好时机。若大盘量能不萎缩，局部板块还会表现出一定的活跃性。即便在指数横盘的震荡行情中，仍可捕捉到热门股的上涨机会。