在2010年以后上市的472家公司中，2011年一季度亏损的有11家，汉王科技、联信永益、星网锐捷等3家公司同比业绩由盈转亏，汉王科技、联信永益预计上半年依然难以扭亏。

　　除亏损企业外，在这472家公司中，一季度出现业绩下滑的有98家。

　　券商评级下调

　　近3个月来，共有99家创业板及中小板企业被券商下调评级，近1个月来被下调评级的中小板及创业板企业达25家。其中，天龙光电  （300029 股吧,行情,资讯,主力买卖）、黑牛食品  （002387 股吧,行情,资讯,主力买卖）等7家公司近3个月来被3家以上券商集中下调评级，天龙光电的评级更是被一家券商从“买入”直接下调至“中性”。

　　创业板几家公司目前的市场价格相比券商在3、4月份给出的目标价也相去甚远。民族证券在4月初给出了沃森生物  （300142 股吧,行情,资讯,主力买卖）120元/股的目标价，这一价格比其最新收盘的复权股价高出38元；乐视网在3月16日也得到渤海证券88.5元/股的目标价评级，目前公司复权股价为52.58元/股。集中发出6份下调上市公司评级研报的渤海证券某研究员显然是券商研究员中的“翘楚”，除乐视网外，他还高估了福星晓程  （300139 股吧,行情,资讯,主力买卖）、东华软件  （002065 股吧,行情,资讯,主力买卖）、威创股份  （002308 股吧,行情,资讯,主力买卖）等多只股票，并集中于3、4月份下调评级。

　　期待高成长

　　以5月30日的复权收盘价为基准，最新收盘价相比上市首日股价下跌的共有359只股票，这意味着投资者如果持续持有2010年后上市的公司，平均4只股票中只有1只能让上市当日买进的投资者挣到钱。破发者也不在少数，以最新股价为基准，新股、次新股2只股票里面就有1只破发。

　　远离了上市前的密集财经公关软文宣传，暂别了券商报告集中火力的热捧，2010年后上市的部分中小企业，究竟怎么了？

　　在中国证券报记者一系列走访中，高价股的业绩梦破碎似乎有着各自难以言说的不可抗力——成本上涨、新产品冲击、会计准则变更……不一而足。一位有着多年承销经验的投行人士表示，上市公司业绩变脸的背后其实是承销商、询价机构、券商研究所对公司亮点的过度渲染以及对风险的集体忽视。

　　以一家柴油发动机企业为例，登陆创业板时，几乎每一篇关于它的研究报告都提到了该公司在核电领域的探索，并成功搭上当时国家大力发展核电的顺风车，被套上“核电概念股”的外衣，而该公司截至2010年上半年的前十名客户中无一是核电领域的需求方。

　　2010年以来上市的公司，平均发行市盈率为59倍，15家上市公司的发行后市盈率在100倍以上。人们期待着这些上市公司能够以高成长来化解高市盈率的风险。如今，兑现业绩的时间近了……

　　辉丰股份身陷“环保漩涡”

　　上市半年之久的辉丰股份  （002496 股吧,行情,资讯,主力买卖），如今市值缩水已过半。财报显示，公司2010年净利润下降13.45%，2011年一季度净利下滑68.68%。截至2011年3月31日，前十大流通股东中除一家私募基金还在坚守外，公募基金已经撤离。

　　而陷入“环保门”更是让辉丰股份雪上加霜。辉丰股份董事韦广权表示，公司现阶段将集中精力做好主业，将尽早公布“污染”核查结果，对投资者有个交代。

　　业绩下滑大资金撤离

　　年报披露，辉丰股份2010年实现营业收入7.92亿元，同比增长14.92%，净利润1亿元，同比减少13.46%。年报称，净利润下滑是原材料价格上涨、公司为应对国内外市场竞争调整了部分产品销售价格等因素所致。

　　辉丰股份2011年一季度实现净利润1029.21万元，同比下降68.65%，预计上半年业绩下降幅度在50%至30%之间，原材料价格上涨、劳动力成本上升，以及研发、安全、环保等投入增加成为净利润下降主因。

　　值得注意的是，参与网下配售新股的基金在辉丰股份损失不小，一路下行的股价和低迷的农药市场行业预期，使得各家基金选择逃离。2010年12月31日，前十大股东中还有广发行业领先、华夏红利混合、易方达平稳增长、华夏平稳增长等基金，而2011年3月31日，前十大流通股榜单中，除一家私募基金外，其余6家公募基金都已撤出。

　　辉丰股份是以农药原药为主，兼有农药制剂、农药化学中间体的农化企业。招股说明书显示，2009年公司实现营业收入6.9亿元，净利润1.16亿元。上市实际募集资金12.17亿元，主要投向3个原药产品扩产项目，2个制剂深加工及营销配套项目以及1个研发支持项目。

　　污染事件再现

　　近期大丰市居民饮用水中毒事件，又将污染源的矛头指向了辉丰股份。

　　据媒体报道，辉丰股份上市之前，对这家农化工厂的污染举报未曾间断。2005年6月7日，媒体报道称辉丰股份公司产品大都含有毒性，附近农田作物产量普遍下降，有时整片枯萎死亡。盐城蚕桑技术指导站称，2006年5月底，由于辉丰农药厂排放的废气污染了蚕室和桑叶，当季蚕农减收1000多万元。2007年9月22日，村民向大丰市环保局举报所养秋蚕大面积死亡问题。

　　此后三年内，辉丰股份未再爆出现污染问题。2010年11月，辉丰股份顺利上市。在招股书中，辉丰股份表示江苏省环保厅通过专项核查，确认公司报告期内未发生环境污染事故。

　　不久前，江苏电视台新闻报道，2011年4月5日到12日，赤旗村居民陆续发现有腹泻、头疼和呕吐的现象，最高峰一天超过300人到卫生院就医。此外，村民们饲养的鸡、猪等家禽、家畜也发生腹泻、死亡等不同程度病变。村民们怀疑，是镇上的自来水在经过上游的这家农药化工厂时，管道遭到了化工厂污水的污染。

　　当记者走访辉丰股份时，公司董事韦广权表示，居民饮水中毒，跟公司排污没有任何关系。公司已请专家前来实地调研，已初步断定污染问题并非辉丰股份所致，媒体报道并不属实。

　　国民技术走下移动支付标准“神坛”

　　国民技术  （300077 股吧,行情,资讯,主力买卖）5月17日红股上市当日，公司股价跌破一年前的发行价87.5元，此后几个交易日继续下探，5月25日收报68.18元(复权价).

　　国民技术2010年报虽然低于预期，但该公司推出了非常慷慨的分配方案：10送5转10股，派5元现金，而尴尬的是，红股上市当天就跌破发行价。

　　背靠大树

　　国民技术2010年4月以87.5元的发行价上市，上市首日涨幅达79.78%，一个月后，公司股价被强势拉升至183.77元的高位，如此强劲的走势，在于市场对于国民技术所谓自主移动支付标准相当看好。

　　但一年之后的5月17日，尽管有着10送5转10派5元的慷慨分配方案，国民技术股价并不给力。事实上，从2010年6月以来，国民技术股价就一路下行，2011年5月17日跌破发行价87.5元，5月23日收报71.53元(复权价)，与最高价183.77元相比，跌幅高达61%。

　　对于国民技术所掌握2.4GHz标准的风险，中国证券报早在2010年6月4日就刊发《国民技术：有一种风险叫“背靠大树”》一文，对国民技术的风险进行了提示。

　　自2010年6月初开始，市场就开始传言中国移动的手机支付行业调整战略，可能会放弃此前主推的RF-SIM(频率为2.4GHz)标准，转而选择SIM-PASS(频率为13.56MHz).

　　而在手机支付行业，国民技术正是2.4GHz标准核心技术的掌握者，市场人士此前也预计2.4GHz将会成为中国移动“钦点”的主推标准。“国民技术以98倍的市盈率发行，当天开盘就从87.5元的发行价拉升至161元，其实主要就是对国民技术在移动支付标准的胜出有着充分期待，现在预期落空，股价自然面临很大的下跌压力。”

　　垄断梦碎

　　市场的担心不幸成为现实。

　　国民技术披露的2010年度业绩显示，全年实现主营业务收入7.02亿元，净利润1.77亿元，每股收益1.63元，明显低于市场一致预期的1.84元和部分券商此前2.03元的乐观预期。

　　国信证券研究员段迎晟指出，业绩低于预期的主要原因，在于中国移动支付标准的战略有所调整。

　　国民技术年报显示，移动支付芯片及其整体解决方案收入占比从2010年上半年的32.61%(1.25亿元)，下降至下半年的16.27%(0.52亿元)。此外，中国移动省级公司还可以自行确定采用哪种标准，这更是加大了移动支付业务的不确定性。

　　国家金卡办主任、中国信息产业商会会长张琪今年4月明确指出，相关部委召集银联和三大电信运营商，基本明确了进场支付采用银联主导的13.56MHz标准。

　　至此，中国移动与银联在移动支付标准主导权的斗争中已经明显失势，而市场关于国民技术成为移动主导标准提供者的梦想破灭。

　　对于国民技术而言，市场的关注点只能是移动支付之外的其他业务，如USBKEY、TD-LTE终端射频芯片、CMMB芯片、UHF-RPID标签芯片等。

　　合众思壮 “姚明光环”难掩转型重负

　　合众思壮  （002383 股吧,行情,资讯,主力买卖）尽管头顶篮球巨星姚明参股的光环，依然难逃业绩下降股价跌破发行价的命运。作为一家处于高速成长行业——导航服务行业的上市公司，合众思壮自2007年以来业绩却是连续四年负增长，这在标榜高成长的中小板、创业板公司中格外醒目。

　　在2010年年报中，针对业绩下滑，合众思壮将原因归咎于员工工资增加和加大市场推广力度，但市场人士认为，合众思壮在专业级市场正面临转型压力，而在大众市场又面临山寨厂商的激烈竞争。

　　股价最大跌幅67%

　　5月17日，合众思壮收报35.23元，跌破发行价。该公司2010年4月2日上市当日，涨幅达147.3%，经过连续3个交易日的大幅拉升后，最高达113.98元，但随后该公司股价开始了长达一年多的漫漫下跌，与最高价相比，最大跌幅达67%。

　　股价大幅回落的背后，是业绩下滑。合众思壮自2007年以来业绩连续4年下滑。资料显示，该公司2007年主营业务收入为4.97亿元、2008年下滑至4.47亿元、2009年降至4.26亿元、2010年为4.03亿元；从净利润来看，2007年为1.02亿元，2008年降至0.81亿元，2009年微增至0.84亿元，2010年又下滑至0.53亿元。

　　公司上市后，董秘不到半年即离职、保荐人也被更换。合众思壮董秘陈方于2010年8月23日因个人原因辞去职务，不再担任公司任何职务。招商证券是合众思壮IPO的保荐机构，2011年3月15日，招商证券原保荐代表人刘胜民拟离职，于是指定另外两人为合众思壮保荐人。

　　大众市场竞争激烈

　　对于业绩下滑，合众思壮的解释显得自相矛盾。

　　合众思壮在招股书中称，为应对PND山寨机冲击市场，公司主动采取调整措施，包括精简人员，提高员工工作效率；压缩销售费用，尤其是业务宣传费和职工薪酬。

　　进入2011年，公司业绩再次下滑。合众思壮2011年第一季度实现主营收入0.74亿元，同比下降10.33%；实现净利润0.02亿元，同比下降53.2%。

　　合众思壮在财报中的解释是，净利润大幅减少，主要是由于加大市场推广投入、提高员工薪酬待遇，以及所得税费用增长。

　　一位个人投资者表示，合众思壮自2007年以来连续四年业绩下降是事实，而该公司的解释前后矛盾：上市招股书中提出精简人员、压缩销售费用，2010年上市后又开始加大市场推广、增加员工薪酬，前后市场策略明显矛盾，如果是考虑到市场好转因此要加大推广，但在多个地方实施限购令下，车市难以高成长，而合众思壮此时加大投入是否看错方向？

　　截至发稿时，记者多次拨打该公司公布的投资者联系电话，均处于无人接听状态。

　　对于投资者而言，合众思壮的业绩拐点显然还未到来。该公司日前发布了2011年度中期业绩预告，预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降0-40%。