●上周五举行的第三次债权人会议未通过重组方案，摆在*ST方向面前的只有两条路：破产或法院强制执行重整草案。

　　●不过，方向光电显然不希望就此破产，公告表示，将按规定向内江市中级人民法院申请批准重整计划草案。

　　“这注定是一个不眠之夜”，6月3日，一个帖子出现在东方财富网的贴吧里。说这句话的，是*ST方向的一位小股民，他在这只股票里被套已经4年。

　　自2007年暂停上市以来，负债累累的*ST方向曾经有过变身房地产股的机会，但由于宏观调控而被终止。去年12月，债权人以*ST方向资不抵债为由向法院提出重整要求，但今年6月3日(上周五)，公司宣布重整方案再次没有通过，现在只有两个选择：破产清算或法院强制执行重组程序。

　　公告：重整方案两次未获通过

　　上周五晚间，*ST方向发布公告，宣布第三次债权人会议协调失败。

　　去年12月7日，*ST方向收到四川省内江市中级人民法院民事裁定书，债权人深圳市同成投资公司以*ST方向已严重资不抵债，但其作为上市公司仍具一定价值为由，向内江市中院申请对公司进行重整。法院指定四川方向光电股份有限公司清算组作为公司的管理人。

　　迄今为止，方向光电已经召开了三次债权人会议，第一次债权人申报，第二次审议了《重整计划草案》，当时只得到不到20%的通过率，众多中小股民把希望寄托于第三次会议，因为按照我国相关规定，当重组方案没有一次性通过时，还有第二次投票的机会，但是显然，上周五的公告表明，债权人没有就此达成协议。

　　公告显示，上周五共有17家债权单位代表参加了会议，在有财产担保债权组和普通债权组两个分组投票中，通过率分别为61.07%和34.75%，根据相关规律，重整计划草案未获通过。

　　原因：负债16亿成重整绊脚石

　　在重整过程中，最难的就是债务重组。“方向光电具备重整可行性。只有对其债务进行重组，方向光电才能恢复持续经营能力和盈利能力并恢复上市”，公司在公告中如是说。

　　2010年年报显示，截至去年年底，方向光电负债高达16亿元之巨，而且其中10.2亿元都是银行逾期贷款。这成为其重整最大的绊脚石。

　　出路：将向法院申请强制重整

　　“目前摆在公司面前的只有两条路”，一接近方向光电的人士透露，一是破产清算；二是法院强制执行重整草案。后者的可能性更大，因为“一旦破产，对债权人和股东的伤害都很大，*ST方向也将丧失壳资源的价值。”

　　按照我国破产法，债权人表决组再次表决仍未通过重整计划草案，但重整计划草案符合《企业破产法》第八十七条规定的条件的，债务人可以申请人民法院批准重整计划草案；人民法院经审查认为重整计划草案符合法律规定的将予以批准；倘若人民法院未予批准，公司将终止重整程序，并宣告破产。

　　方向光电显然不希望就此破产，该公司在公告中表示，将按规定向内江市中级人民法院申请批准重整计划草案，待相关事项取得进展后及时履行信息披露义务

　　损失：牛散2000余万元或打水漂

　　在A股历史上，法院强制ST公司实行重组方案并非没有先例。去年7月，处于破产重整中的*ST锦化提出重整计划草案，虽然被优先债权组和普通债权组两次反对，但葫芦岛中院依然作出批准的裁定，最终迎来方大集团入主重组。

　　目前，*ST方向的小股东也在等待这一“奇迹”的发生，在重组草案之出资人权益调整方案中，以中小股东让渡10%，大股东让渡67%股权为代价，以迎接潜在重组方。

　　2007年方向光电停牌之时，正逢A股市场大牛市。所以，尽管当时方向光电重组情况不明，也有牛散砸下重金豪赌。

　　资料显示，早在2007年二季度，*ST方向因存在退市风险而停牌之前，一位名叫李海茂的投资者就狂砸了500余万进入该股。有消息说，李海茂正是深圳著名房企朗钜集团的董事长。此外，另外一位“牛散”李天云，也以2868万元受让了2000万股*ST方向限售股。没料到四年重组路漫漫，一旦公司宣告破产，上述牛散也将血本无归。