编者按：昨日，上证指数高开高走，收报2646.48点，上涨0.96%，但成交额仅741.71亿元。数据统计显示，当前A股市场整体动态市盈率仅为15.91倍，已低于2010年7月2日2319.74点时16.34倍的整体估值水平。在申万23个一级行业板块中，采掘行业的最新动态市盈率为15.16倍，较去年底部区域低0.24，估值水平位列上述行业第3名。

　　采掘 逾3成股票估值低于20倍

　　数据统计显示，采掘行业共38只个股，整体的最新动态市盈率为15.16倍，低于2010年7月2日的2319.74点的15.4倍；最新市净率为2.52倍，略高于2010年7月2日的2319.74点的2.38倍，这就意味着采掘行业的估值已经相当于前期底部位置，该行业"估值洼地"的投资价值基本凸显。

　　具体来看，剔除4家市盈率为负值的公司，采掘行业最新动态市盈率在50倍以上的个股有8只，最新动态市盈率在20倍至50倍之间的个股有14只，最新动态市盈率低于20倍的个股有12只，分别为国际实业(9.81倍)、上海能源(12.54倍)、中国石油(13.52倍)、中国神华(14.73倍)、兰花科创(15.70倍)、国投新集(16.84倍)、恒源煤电(17.25倍)、中煤能源(17.64倍)、平煤股份(17.75倍)、兖州煤业(18.01倍)、露天煤业(19.15倍)和潞安环能(19.33倍)等。

　　比较典型的是中国石油，该股最新动态市盈率为13.52倍，与2010年7月2日的2319.74点时的16.01倍相比，动态市盈率回落2.49倍；最新市净率为2.08倍，与2010年7月2日的2319.74点时的2.23倍相比，市净率回落0.15倍，最新股价10.67元，上涨0.09%，4月19日以来股价下跌10.43%，5月30日以来股价也跌2.73%。东北证券认为，中国石油的公司大股东增持公司股份，释放底部信号，基于对原油价格维持高位的预计，因此，维持对公司2011年、2012年的业绩预测每股收益分别为0.90元和1.01元。维持对公司 A 股的投资评级为"推荐"。

　　而从市净率估值来看，本行业38只个股中有4只的最新市净率相比2300点时的水平有所回落。其中，有昊华能源和准油股份2只个股的市净率折价程度都超过了1元。而本行业上述个股中，有中煤能源(1.74倍)、中国石油(2.08倍)、安泰集团(2.50倍)、上海能源(2.80倍)、中国神华(2.91倍)和大同煤业(2.95倍)等6只个股的最新市净率都在3倍以内。

　　与此同时，该行业有国际实业和中国石油两家公司的动态市盈率和市净率都回落2300点的水平。比较典型的是国际实业，该股最新动态市盈率9.81倍，与2010年7月2日2319.74点时的33.37倍相比，动态市盈率回落23.57倍，而最新市净率仅3.75倍，与2010年7月2日2319.74点时的4.04倍相比，也回落了0.29倍，两者同时回归历史底部位置，凸显"估值洼地"投资价值。从该股的市场表来看，国际实业4月19日以来股价下跌20.20%，远远跑输上证指数的13.44%。该股自4月25日起屡屡跳空下行，此后又随大盘震荡不止，昨日收报13.40元，逆市上涨了1.98%。

　　采掘业景气度持续上升

　　数据统计显示，采掘业近三年盈利情况分别为今年一季度6017150.08万元(同比增长16.11%)、2010年22090484.31万元(同比增长35.55%)、2009年16296877.22万元(同比减少8.26%)、2008年17764628.85万元(同比增长2.89%)，今年一季度实现每股收益为0.2281元，而2010年的每股收益0.8618元。通过对比发现，采掘业近三年业绩基本保持持续增长，导致该行业的景气度继续上升。

　　具体来看，有潞安环能、国际实业、开滦股份、兰花科创、中国神华、中煤能源、盘江股份和国阳新能等8只个股近三年业绩实现连续增长。其中，潞安环能(0.82元)、兰花科创(0.591元)、中国神华(0.526元)、盘江股份(0.372元)、国阳新能(0.27元)、开滦股份(0.18元)和中煤能源(0.17元)等个股今年一季度每股收益超0.1元，而中国神华、盘江股份和国阳新能3只个股近三年每年归属母公司股东的净利润同比增长率都在10%以上。

　　比较典型的是盘江股份，该股今年一季度实现每股收益为0.372元，近三年利润增长分别为2010年35.88%、2009年83.22%、2008年441.21%。高华证券认为，在不考虑资产注入和资源整合的前提下，预计公司2013年自产原煤量将达到1800万吨，2010-2013年产量复合增速达到16%(行业平均为8%)，同时公司净利润有望实现30%的复合增长率(高于行业平均的19%)。预计2011-2013年公司每股收益为1.57元、2.08元和2.69元，2012/2013年比彭博市场一致预期高出7%/15%。公司在2011-2013年与行业其它公司相比，现金投资回报将明显提升。

　　采掘业不仅业绩持续上涨，而且不断有利好消息传出。日前，有消息称，国家发改委副主任、能源局局长刘铁男在2011年全国电力迎峰度夏电视电话会议上表示，为了满足发电需要，将增加煤炭有效供给；同时要求产煤大省清理自行出台的煤炭收费，取缔煤炭出省限制；将把稳定电煤价格作为今年价格监管重点内容。为了增加煤炭有效供给，满足发电需要，刘铁男同时还要求各产煤省加快煤炭资源整合进度，力争迎峰度夏期间投入更多生产能力，及时掌握煤炭市场动态，督促煤矿在确保安全情况下增加供给。铁路部门加大对电煤运输，特别是煤炭紧张地区的煤炭运输倾斜力度；交通运输部门加强指导，降低煤炭在途、在港时间。刘铁男特别提出，煤炭产运需各方认真履行电煤合同，提高合同兑现率。有关方面要进一步采取措施，把稳定煤价特别是电煤价格，作为今年价格监管的重点内容，维持电煤价格基本稳定，同时采取措施稳定煤炭进口。

　　数据上，秦皇岛港动力煤价格上涨5元/吨，无烟煤略有上涨，炼焦煤基本平稳。国际市场上，动力煤和炼焦煤价格小幅下跌，较上周分别下跌0.05美元/吨和3美元/吨。沿海煤炭运价小幅反弹，秦皇岛港库存继续回升。

　　平安证券表示，煤炭市场供需逐步由偏紧趋于平稳，短期内部分地区煤价将开始小幅调整。近期大盘系统性下行，煤炭板块表现继续强于大盘。预计动力煤价格将走势趋稳，部分地区煤价会小幅回落。小周期下行，更关注煤炭上市公司盈利的确定性。近期煤价将小幅回落，但在市场弱势下，即便是正常的市场调节也会加大市场对下游需求的担忧。目前重点公司估值已处于历史均值水平以下，当前对应市盈率为14.5倍，维持行业"推荐"评级。

　　长城证券认为，焦煤资源稀缺性远胜稀土。近年来受小煤矿的乱采滥挖、"吃肥丢瘦"、"采厚弃薄"，全国煤炭资源综合采出率仅30％左右。其中乡镇煤矿更低为10-15％，国内特别是山西的优质焦煤资源已经被过度消耗；而随着上层煤的耗尽，下组煤多为高硫煤不能炼焦只能用于动力配煤。政府对焦煤等稀缺煤种保护政策力度持续加强。2009年政府首次提出加强重要优势矿产保护和开采管理；2011年年初国家能源局在山西调研，近期表示要出台稀缺煤种的保护性开发政策。整合小煤矿应是主要手段。整合小煤矿应是主要手段。焦煤的升值毋庸置疑，首推主焦煤类公司盘江股份、煤气化、永泰能源、西山煤电以及焦煤弹性最大的冀中能源，其次推荐配焦煤公司平煤股份、上海能源和煤焦一体的开滦股份。

　　综上，采掘业不仅有明显的估值优势，也有业绩增长的良好局面，还有频出的利好政策支持，目前处于估值洼地，值得关注。 (www.ccstock.cc)