预期中的加息终于来了，意料中的CPI创新高也如期而至。

　　当这两种预期交汇在一起时，市场已经在猜测分析，这是否是年内的最后一次加息，或者这是否是本轮上调利率的终结。

　　如果加息能划上句号，意味着高通胀的现状及未来得到了有效抑制，物价尤其是与人们衣食住行相关的价格有望得到“喘息”，而不是继续向上攀升。

　　但加息能否划上句号，却不是嘴舌可以决定的，还得看市场与政策的脸色。

　　市场方面，数据表明，6月份的全国居民消费价格总水平无论是同比还是环比，都是上涨的趋势，其中，同比上涨6.4%，创3年来新高，环比上涨0.3%。这意味着居民消费价格总水平当前仍处于上涨的趋势之中，是否能在7月份得到缓解和回落，现在还难下定论。

　　以人们最为关注的食品类价格而言，6月份，食品价格环比上涨0.9%。其中，肉禽及其制品价格环比上涨6.3%，涨幅比5月份扩大4.7个百分点，猪肉价格环比上涨11.4%，涨幅比5月份扩大8.8个百分点；水产品价格环比上涨2.0%，涨幅比5月份扩大1.5个百分点；鲜蛋价格环比上涨4.6%。

　　这些环比的数据加大了通胀的压力，对未来预期的回落也形成巨大压力。尽管目前上至总理下至百姓，都希望猪肉价格能止住上涨，但到目前为止，市场上还没有看到猪肉价格下跌的任何消息。这一方面有市场预期的推力使得猪肉价格难以回落，另一方面，逐步推高的猪肉价格使得养殖户目前也不敢扩大养殖和供应，相反，越来越多的养殖户担心一旦扩大规模，到生猪出栏时价格如果大幅回落，不仅赚不到钱，还会亏本。这种情形下的结果就是市场的生猪供应不会有大的增长，相反一旦供应出现下滑，则猪肉价格回落的难度将大大增加，时间也可能随之延后，除非有政策性措施保护。

　　政策方面，政府还在想方设法努力，比如市场流动性的调控，比如通过加息来降低负利率水平的程度，比如当前在推进的清理公路收费，以此在流通环节降低成本。

　　尽管如此，从本次上调存贷款利率来看，这是年内央行第三次加息，也是去年10月份步入加息周期以来，央行第5次加息，5次加息后，一年期的存贷款利率已经分别提高至3.5%和6.56%。而5年期以上的基准利率突破了7%，达到7.05%。这也使得房贷利率升到了近10年来的最高点。以住房贷款为例，居民的购房还贷成本也在大大增加，这对于降低CPI指数中的住房类价格水平而言，是个不利因素。

　　总体而言，市场对于紧缩政策尤其是货币政策工具的使用已近尾声比较认同，但尾声并不代表不再使用，究竟多长时间不使用也不能确定。从预期来看，当前的CPI屡创新高是人们的预期，而转折点是否会如人们想像的那样在7月份如期而至，我们还得等待。如果7月份的CPI数据并不是人们预期的那样回落或继续创下新高，或者外汇占款依然居高不下，则上调存款准备金率与利率可能仍会被再次使用。因此，关键的问题在于我们要看到一个具有转折点意义的数据出现，并且有其他可预期的因素会继续降低通胀预期，只有如此，我们才能说，政策风向要转了，上调利率的周期暂告一段落了。