□国信证券李敏峰

　　由于外围市场的急跌，使得多头激情有所挫伤，A股市场在昨日早盘出现了低开的格局。盘中几度下探但地产股午后集体活跃令跌幅收窄，最终以小阴线报收。截至收盘，沪指报2796.98点，下跌19.71点，跌幅0.7%，成交1107亿元；深成指报12381.5点，下跌109.09点，跌幅0.87% ，成交929.7亿元。成交量相比于前一个交易日略有缩小。盘面上看，只有黄金概念、煤炭行业、多晶硅、核电核能、医疗器械、电器行业小幅收红，非金属品、水利建设、陶瓷行业跌幅居前。

　　重新跌回年线下方

　　技术面上看，股指在昨日重新跌回年线下方，但5日均线已经上穿10日均线， 20日线快速上行有上穿60日均线之势，下方60日均线仍能提供支撑作用。虽然有所回调，但短线的整理对中线走势较为有利。MACD指标虽红柱继续缩小，但开口仍在0位上方，整理仍可看成是强势整理，而从KDJ指标来看，KDJ三线聚合在一起仍属于正常的整固。但从布林线下轨上行，上轨下行有望成一个紧缩性开口，也就是后期股指面临方向性突破。个人看向上的概率略大。

　　经济数据缓解硬着陆风险

　　基本面上看，最近公布的经济数据使得经济硬着陆的风险得以缓解。6 月工业增加值同比上涨15.1%，增速大幅超出市场的一致预期。二季度GDP 当季同比增长9.5%，也好于市场预期。相对于此前市场预期“经济软着陆”的可能性较大。上述数据有力地扭转了市场前期对于经济过于悲观的判断。

　　政策面上看，紧货币宽财政将维持，即将召开的中央经济工作会议会成为市场政策预期的焦点。从最近出台的政策和管理层讲话看，、对于二三线城市的限购，短期看对房地产偏空，但是如果能限制房价上涨对抑制通胀利好。近期温总理的表态已经提出“保增长”，这方面估计还是靠宽财政来实现，但是抑制通胀仍将是政策的重点，也就是说政策的重点仍会放在“保持物价稳定”。

　　不排除市场短期震荡

　　回顾6月底以来的反弹，我们认为动力还是来自于政策和基本面的驱动。(1)政策就是我们一直提到的宽财政。对应水利和保障性住房等相关的板块表现突出。但是二三线城市的限购等政策的出现使得一些相关的板块风险显现，当然政策的落实是打雷不下雨还是暴风雨，目前需要观察。(2)基本面就是中报业绩等喜多忧少。我们统计发现，2007年以来市场走势都是“七”上，即7 月份股市上涨，并且中小板的涨幅都超过上证指数。这是因为中报业绩预期和预告等成为市场向上的催化剂。(3)海外风险带来干扰。8月2 日到期的美国国债上限的谈判是否达成一致，目前难以判断。

　　对于未来市场的判断，中报行情还在进行中。但是严格的地产政策使得宽财政相关的板块风险显现，同时海外风险还将给市场带来扰动，不排除市场短期震荡。同时要密切关注业绩“地雷”公司的出现。短期关注中报预告超预期的个股，建议关注中下游的公司，比如中报业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。需要提示投资者的是美联储主席伯南克近日暗示可能推出的QE3计划对市场的影响。