据报道，虽然前期机构唱空市场声音不断，但上周，基金却整体一致主动加仓，同时ETF获下半年以来最大单周净申购。种种迹象显示，机构资金正逐步介入市场，出现唱空不做空局面。

　　ETF上周现大额净申购

　　在上周市场继续振荡下行的情况下，基金平均仓位却明显上升，且增仓力度有所加大。根据国都证券测算数据，上周偏股型基金整体平均仓位明显上升，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓2.84个百分点。且六大基金公司一致性地选择了主动加仓。

　　尤其值得注意的是，上周所有基金一致选择了主动加仓，无一基金进行主动减仓。其中54.3%的基金主动加仓幅度在0%至3%之间，19.2%的基金主动加仓幅度在3%至5%之间，26.5%的基金主动加仓幅度在5%以上。对此，国都证券基金分析师直言，所有基金一致主动加仓举动在以往的数据统计中较少出现。

　　另一方面，机构在逆市大额增持ETF基金。上周两市ETF基金一反前期净赎回局面，出现整体24.17亿份的大额净申购，创出下半年以来交易周净申购新高。具体来看，13只ETF出现净申购，尤其是几只交易活跃的老ETF品种出现了较大额的净申购。华安上证180ETF净申购量最大，达到11.67亿份，为唯一一只净申购量超过10亿份的ETF产品；其次，易方达深证100ETF净申购7.47亿份，位居第二。此外，华夏上证50也出现净申购3亿份。诺安上证新兴产业净申购2.3亿份等。而上周五，华安上证180ETF的成交量也达到9.35亿份，成交金额5.43亿元，首次超越其他产品成为全市场成交金额最大的ETF.

　　超调中酝酿反弹动力

　　据悉，ETF基金一般被机构作为波段操作的工具，其大额申赎情况能一定程度反映大额资金的动向。2011年基金半年报数据显示，易方达深证100ETF中机构投资者持有份额占总份额比例80.83%，前十名持有人均为机构，其中保险公司占据8席。华安上证180ETF中机构投资者持有份额占总份额比例62.67%，前十名持有人均为机构。

　　种种迹象表明，部分机构资金和敏感资金已有入场动向，或正逐步布局后市。有投资人士直言，目前市场或正处于合适的买点区间。“未来6-9个月的市场仍然可以看好，目前市场的低迷或提供了一个比较好的买入机会。”长信基金研究部副总监安昀如是表示，其背后的逻辑是，调控政策效果已经显现，未来通胀缓解趋势可能更为明显。从上市公司的整体情况来看，欧美债务危机带来的影响并不大，更多的可能是信心不足。从货币情况来看未来有一定的放松空间，市场也将进入筑底阶段。本周五即将结束首只基金行业先锋基金募集的平安大华也指出，当前A股估值处于历史第三次低点，沪深300动态市盈率只在11倍左右，接近2005年的1000点水平的估值水平，也和2008年的1800点的估值水平相当，一般而言，估值底之后一般会迎来政策底和市场底。目前市场正处于熊末向牛初过渡的转换期，是非常有吸引力的估值区间。

　　平安大华认为，在9月份之后的4个月里，通胀依旧成为影响市场走势的不确定性因素。但是，受到通胀翘尾因素下降影响，预计今年的后4个月CPI水平同比见顶回落概率将会增大，但从环比来看降幅不会太大。因此，整个下半年通胀可能都会处于一个较高水平，货币政策可能保持现状，政策面压力可能会有所减轻，市场在对经济的超调预期中酝酿着反弹的动力。

　　转融通将为ETF带来新机遇

　　自去年股指期货推出以来，上证180ETF、50ETF等基础指数ETF作为期现套利的工具而变得更活跃。而未来随着转融通的实施，ETF基金将迎来新一轮发展契机。华安中国A股增强指数基金、上证180ETF、上证龙头ETF基金经理牛勇认为，ETF若被允许作为融资融券的标的，将对国内ETF的投资模式与规模发展迎来新的机遇，进而投资者、提供融资融券服务的券商、ETF基金本身均能从中获益。

　　“广大投资者将有机会通过向券商融券的方式，实现做空ETF而获益的可能，实现ETF的T+0交易，以及较股票标的扩大信用交易的杠杆。”牛勇表示，ETF具有跟踪指数的特点，与市场的相关性要强于单只股票，从而为利用股指期货对冲市场风险提供了便利，投资者对ETF的需求提升，将最终有利于ETF自身规模的发展。