仿佛当年中石油IPO再现，中国水利水电建设股份有限公司(中国水电，代码：601669)在9月19日启动的招股，将本已岌岌可危的A股市场打入新低。

　　以融资为主要功能的股市，IPO的可持续性进行无可非议，从中国股市成立以来，不断有成立未满三年的“中”字头企业通过特批途径上市。

　　中国水电招股书的“重大事项提示”第一条显示，“根据《首次公开发行股票并上市管理办法》的要求，报经国务院同意，本公司设立未满三年即可申请在境内公开发行股票并上市。”

　　而根据证监会相关规定，设立未满三年的股份有限公司不能申请在境内公开发行股票并上市。

　　目前，国内A股能够享受IPO审批“特权”的，悉数为“中”字头企业。“中”字头企业又大多拥有“航母级”吨位，股市的吃水量之深，足以让整个市场颤动。

　　2009年新股发行重启以来，就有中国中冶、中国北车、宁波港、中国一重、中国西电、中国化学等大型央企完成IPO上市。加上中国水电，“特批”公司的发行股份数已达到了170.4亿股。

　　但是，“特批”贵族们的上市，并没有给资本市场带来“蓝筹价值”，反而成为拖累股市下跌的负累。

　　比如中国中冶上市时的发行价格是5.42元/股，昨日收盘价为3.07元/股。中国北车发行价5.56元/股，昨日收报4.54元/股。中国西电发行价7.9元/股，昨日收报4.89元/股。

　　不仅在股价上节节下跌，而且这些身披着“特批”光环的贵族们，给普通投资者的分红，远不及上供给大股东的千分之一。中国中冶IPO时融资189.7亿元，上市至今，仅在2010年末期进行了每10股分0.47元的分红，合计分红金额8.98亿元。但是，按照持股比例，其中的64.18%都分给了中国中冶的母公司中国冶金科工集团。

　　至于为何这些企业能获得特批权，从股价上和分红量上，均无法给出让人信服的答案。但无论是发行人，还是机构投资者，都没有对这种特权发出过疑问，仿佛这已成为业内的“默认规则”。

　　贵族们的光荣上市，进一步折射出了中国资本市场权利审批机制的漏洞。而种种权利成本的叠加，造成了IPO公司的“无形溢价”。

　　经常有业内人士说，打新者应该“买者自负”，完全可以不参与新股申购，当新股发不出来后，市场自然会选择新股暂缓发行。但是，却恰恰因为这种“无形溢价”，让“新股不败”的神话很难在短时期内发生根本性的转变。