忻尚伦

　　事实上，以资金量成为拥有最大话语权的询价主力公募基金，其高报价行为并没因新股发行体制改革而发生根本转变，在改革第二轮中新增的“第七类”询价机构，相当部分已沦为发行人和中介机构抬高发行价的“暗器”。

　　所谓“第七类”询价机构，是指由主承销商推荐的询价机构，包括私募、担保、实体企业等公司。其出台初衷是为扩大询价机构范围，改变基金“一家独大”格局，让新股定价更趋市场化、合理化。

　　从两年来报价平均偏离值最高的情况来看，上海海竞投资管理有限公司期间只参与了两次东海证券主承销的IPO询价，平均偏离值高达60.47%。大连华信信托期间仅参与了一次本地IPO上市公司大连港的询价，平均偏离值达到57.69%。显见，报价偏离幅度最高的几次IPO询价过程中均有“第七类”机构的身影。

　　但不可否认的是，在报价平均偏离值为负、且偏低最低的几家询价机构中，创投基金、私募公司、QFII等的占比也是最高的。但有个现象值得关注，这些报出了低价的询价对象，大多数在一年多的时间里只参与了一至两次新股询价，便没有了音讯。

　　比如，上海混沌道然资产管理有限公司只参与了老板电器的询价，申报价格为15元/股，最终老板电器的发行价为24元/股，目前该股市价是15.32元/股。安徽国富产业投资基金管理有限公司仅参与了亚太科技的询价，报价25元/股，远低于最终发行价40元/股，当下亚太科技的股价为17.42元/股。

　　“引入‘第七类’机构是很好的改革措施”，一沪上大型券商投行部负责人说道：“但必须要有配套制度才能让其发挥应有的效果。最重要的就是‘奖优惩劣’的约束机制。”他认为，不排除这些喜欢“报低价”的询价机构，是由于被中介机构冷落才无法继续参与询价的可能性。“否则再好的机制，都会被用作妨碍市场三公的‘暗器’。”

　　值得关注的是，张育军在上周末谈及新股发行时炮轰：“这些数据(即指询价机构报价虚高)都是来自于新股发行改革之后的数据。”“高市盈率带来的恶果不堪设想，……会导致证券市场进入一个熊途。”