2010年数次股权转让、出资不规范、股东占款、外资背景不纯、保荐人大股东间接持股等等，加加食品还有多少问题没有暴露？问题如此多的公司，怎能能顺利过会？其上市后又会怎样？加加食品IPO留下了太多的疑问。

　　■本报记者 韩永先

　　11月30日，加加食品通过中国证监会审核，成为11月份最后一家过会的公司。虽然上市已成定局，但是媒体和业界对加加食品的质疑却依然重重。

　　疑团重重

　　招股说明书中的财务数据饱受质疑。

　　招股说明书显示，报告期内，加加食品2008年与2010年所缴增值税均超过700万元，2011年上半年增值税为185.64万元，但是2009年度，加加食品的增值税缴纳仅为19.99万元。为何有如此大的数据差异，加加食品并没有给出明确解释。

　　加加食品的主营业务为酱油与食用植物油，味精是其第三主营业务。2008—2010年，加加食品分别从山东圣花味精采购味精7309万元、7321万元和1.6亿元。报告期的3年内，加加食品的味精销售额仅分别为7263万元、7693万元和8750万元。在尚有大规模存货的情况下，2011年上半年仍然进行了9681万元的采购额，但实现的营业收入仅为4081万元。

　　除了财务疑问外，股权谜团也备受关注。

　　据媒体披露，在加加食品最后一批进入的PE中，出现保荐人东兴证券大股东“东方资产”的身影。东方资产是东兴证券的第一大股东，持有东兴证券99.74%的股份。同时，东方资产还是加加食品第四大股东嘉华卓越的二股东，出资额为2000万元，持有24.69%的股份。按此计算，东方资产间接持有加加食品近1.59%股权。

　　此外，加加食品还面临着控股股东卓越投资、实际控制人杨振及肖赛平占用公司资金的疑问。公开资料显示，加加食品曾在78天内密集发生了26笔股权转让。

　　招股说明书显示，2010年6月28日，卓越投资将其持有的加加食品514.29万元股权以8100万元转让给嘉华卓越，285.71万元股权以4500万元转让给嘉华优势。8月25日，卓越投资分别从苏州大道、鼎源投资、点量一期受让公司191万股、109万股、200万股股权，受让款分别为2215万元、1264万元和2319万元；8月26日，卓越投资再次将其持有的357.60万股股权以5616万元转让嘉华致远。这意味着，卓越投资从苏州大道、鼎源投资、点量一期以每股11.60元收购500万股股权后，转手将其中的357.60万股以每股15.7元卖给嘉华致远，卓越投资获取每股4.1元的差价，累计获利1466.16万元。本报记者咨询的市场人士认为，这涉嫌股权激励，若按照现行法规更改由股权激励造成的财务数据变动，公司2010年净利润为－1000万元。

　　其中存在怎样的利益关联，本报记者多次致电加加食品，但均没有人接听。

　　原罪在哪儿？

　　为什么一个“负利润”的公司能够过会？本报记者查阅招股说明书发现，在11月份过会的企业中，加加食品的机构股东是最多的。

　　前10大股东中，除了杨子江作为个人持股外，其余9个均为投资管理公司，总共持有加加食品93.625%的股份。其中第一大股东，卓越投资主要“从事实业投资，系为持有公司股权而设立”，持有加加食品53.405%的股份；第二大股东点量一期从事实业投资、资产管理及咨询、企业管理与策划，持加加食品7.125%的股份；第三股东天恒投资是核心营销人员为持有公司股权而设立，持有公司6.875%的股份。

　　其他6个投资公司股东分别是嘉华卓越、苏州大道、嘉华致远、鼎源投资、嘉华优势、盈盛投资，主要是从事创业投资业务。

　　“很多投资公司的成立目的就是追逐利润最大化，”海通证券研究所丁频对本报记者说，有诸多投资公司参股的上市公司很多都有问题，从IPO包装上市、招股书弄虚造假，到股市内幕交易、推高发行价等都有投资公司的背影。

　　“现在证监会严审证券公司保荐和直投，就是要规避资本市场出现违规违法操作。”对于加加食品，丁频认为，可能也存在一些不明朗的操作，“但带着问题过会并不能说明成功上市，上市后市场会给出评价。”