“稳健”，无疑是2011年中国货币政策的关键词。面对风云变幻的2011年国内外金融形势，中国的货币政策在坚持“稳健”基调的同时进一步丰富了其内涵，增强了政策的针对性、灵活性和前瞻性。这一年，央行根据新形势、新情况，综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，加强金融宏观调控，引导货币条件逐步向常态回归，社会融资规模基本适度。这一年，央行先后6次上调存款准备金率，3次上调存贷款基准利率，临近年末，央行近3年来首次下调存款准备金率，灵活开展公开市场操作，进一步完善存款准备金交存制度，继续实施差别准备金动态调整措施，有效引导金融机构保持信贷平稳增长、优化信贷结构，支持经济发展方式转变和结构调整。

　　继2010年货币条件从应对危机状态稳步向常态回归以来，2011年初，为引导货币条件继续转向“稳健”，央行前瞻性地、灵活地调整政策重点、力度和节奏，加强对银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信贷投放总量、灵活开展了公开市场操作。年初，面对M2去年全年维持较高水平、流动性管理面临很大挑战，国际上第二轮量化宽松货币政策推出和人民币升值预期引发资本流入态势，1月14日，央行决定从2011年1月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。一个月后，央行再次决定从2011年2月24日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这两次上调存款准备金率有效对冲了银行体系部分过剩流动性，为加强年初市场流动性管理发挥了积极作用。

　　今年以来，“物价”一直是经济运行中的热门词，也是宏观调控必须首先着力应对的关键问题。在2011年农历新年假期刚刚结束的时间点上，为应对年初可能加剧的通胀压力，央行年内首次动用了价格工具，决定自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，被市场誉为“前瞻性应对通胀压力之举”。

　　此后，在国家“控通胀”的政策主基调下，为加强流动性管理，引导货币信贷适度增长，管理好通货膨胀预期，央行进一步灵活使用货币政策工具。从3月份开始，4月、5月、6月“每月一调”，接连4次上调存款类金融机构人民币存款准备金率共计2个百分点，适时适度对冲了银行体系部分过剩流动性。如果不考虑此前针对部分银行的差别上调，今年第6次上调之后，金融机构存款准备金率达21.5%。如此频繁的动用货币政策工具表明央行收紧流动性、为抑制通胀创造较好的货币环境的决心十分坚定。

　　4月6日，央行年内第二次上调金融机构人民币存贷款基准利率。7月初，面对我国经济增长势头依然强劲，经济增速放缓相对温和，通胀仍处于高位的态势，央行再次动用价格工具。7月7日，央行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，这是央行今年内第三次进行利率调整，距离前次4月6日加息正好两个月时间。此举是管理层基于对当时经济形势发展、价格走势、国内外经济运行态势进行综合判断后作出的决策，也是为了稳定未来经济发展和价格变化预期作出的政策选择。

　　值得关注的是，自年初以来，我国流动性管理一直面临挑战，加上通胀压力上升、CPI同比增幅不断攀升，为积极应对这一态势，央行在上半年集中使用了存款准备金率和利率工具，并不断加强公开市场操作。在一系列政策工具的综合作用下，上半年货币总量增长平稳回调，市场流动性在满足货币信贷总量适度增长和经济发展的需要同时也进一步回归常态。人民币汇率灵活性增强，汇率对调节国际收支的积极作用进一步发挥。数据显示，截至5月末，M2增速和M1增速比上年末分别下降4.6个和8.5个百分点。6月份尽管货币供应量增速有所反弹，但M2增速和M1增速也分别仅比上月回升0.8个和0.4个百分点。

　　下半年以来，我国经济运行出现了一些令人关注的变化，M2和M1增长逐季放缓，货币总量增速平稳回调，物价过快上涨势头得到初步遏制，CPI在7月达到6.5%的峰值后渐渐出现“拐点”，前期宏观调控效果逐步显现。随着国内外有利于价格稳定的因素增多，8月份以来CPI环比增速显现放缓，政策面也开始经历一个平静期和观察期。

　　进入第四季度以来，虽然我国宏观经济排除了“硬着陆”和“滞涨”风险，但国内外经济形势十分复杂，伴随着欧债危机持续发酵和国际金融市场“风波不断”，我国经济下行风险增大。从数据上看，前三季度GDP增速逐季回落，近期PMI、工业增加值等数据也呈回落态势，银行体系和资本市场都出现流动性紧张局面，复杂的国内外经济形势就更需要宏观调控增强前瞻性和灵活性。11月末，央行再次动用存款准备金工具，不过与上半年有着方向性的不同，即决定从12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，旨在改善市场流动性趋紧的局面，缓解国内经济增长放缓的压力，此举是对目前经济运行态势进行综合判断并在政策上适时适度预调微调的表现。

　　2011年，面对经济发展中诸多的不确定性和复杂性，央行在继续坚持稳健货币政策的同时，更是丰富了稳健货币政策这一“中性”政策的内涵，更加关注在总量、宏观调控下的结构性问题，即在保持“稳健”基调的同时，实行差异化的、结构性的措施，来解决一些结构性的问题，把关注点放在“推进经济结构调整和经济发展方式转型”上，通过货币政策调控引导资金到更有用的地方去。面对部分地区的旱灾，央行在年初发挥支农再贷款引导信贷资金投向的功能，安排增加支农再贷款，支持重点地区做好春耕抗旱金融服务工作，促进信贷结构调整，支持粮食稳定增产。此外，还加大对保障性安居工程建设的信贷支持，明确了两个“效果评估”，即开展涉农和中小企业信贷政策导向效果评估，促进金融机构更好地服务“三农”和中小企业，着力提高涉农和中小企业信贷政策导向效果。

　　与此同时，我们看到，在央行继续坚持稳健货币政策的同时，也一直高度重视从防范系统性风险的角度增强宏观调控弹性，综合运用信贷政策、差别存款准备金率等手段加强审慎管理，引导货币信贷平稳增长，积极关注系统性金融风险的防范。随着经济形势的不断发展和变化，央行还在“预调微调”中进一步增强货币政策的针对性、灵活性和前瞻性。

　　2012年渐行渐近，日前召开的中央经济工作会议提出明年经济社会发展要坚持稳中求进主基调。那么，货币政策将如何继续践行“稳健”，并进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，准确把握好调控的力度、节奏和重点，按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，运用多种货币政策工具，调节好货币信贷，着力优化信贷结构，有效防范并及时化解各类潜在的金融风险，值得期待。