匡志勇

　　两大产品产能分别扩大7.67倍和10倍

　　作为国内数控裁剪机和自动铺布机龙头企业的上海和鹰机电科技股份有限公司(下称“和鹰科技”)即将于今日在创业板发审会“过堂”。

　　在耀眼的过往业绩增长曲线背后，和鹰科技在募投项目上却“大放卫星”。该公司计划通过募投项目，将数控裁剪机、自动铺布机的年产能分别提升到2016年的2300台和2220台，是2010年数控裁剪机300台产能的7.67倍，是2010年自动铺布机220台产能的10倍左右。

　　但在如何消化如此高的产能、在募投项目达产后如何将产品销售出去方面，和鹰科技的招股说明书(申报稿)却缺乏具有说服力的解释。

　　募投产能大跃进

　　和鹰科技津津乐道于2007年该公司率先在国内实现数控裁剪机本土产业化生产后，凭借明显的价格优势，极大地拉低了国内数控裁剪机的市场价格。然而，招股书披露的产销数据显示，2008年至2010年该公司两大主导产品的产能利用率水平以及产销率水平表现并不突出。以数控裁剪机为例，2008年时产能还只有105台，可当年产量只有90台，实际销量更差，产销率只有83.33%。即使在和鹰科技业绩表现最好的2010年，情况也并不乐观。当时数控裁剪机产能提升到300台，当年产量仍只有265台，产能利用率只有88.33%。当年成功售出的数控裁剪机只有231台，产销率也只有87.17%。与之相比，另一主导产品自动铺布机的产能利用率和产销率水平更糟。2008年和2009年，自动铺布机产能利用率分别只有50%和60%，对应的产销率分别只有83.33%和72.22%。2010年自动铺布机产能利用率虽然提升到93.64%的较高水平，可产销率仍然只有76.7%。在当年生产的206台铺布机中，有48台到年底还躺在仓库中，没有兑现为销售收入。

　　就是在这种情形下，和鹰科技募投项目却仍然执意要“放卫星”。该公司计划募集的资金主要投向生产基地建设项目和4S营销服务中心建设项目，分别计划投入1.93亿元和1.41亿元。在募投项目达产后，和鹰机电数控裁剪机、自动铺布机的年产能将分别达到2300台、2220台，分别较2010年的产能提升7.67倍和10倍。

　　暴增产能该如何消化？

　　和鹰科技认为经过多年积累，公司已拥有扎实的人员、技术和管理基础，在产能扩大的生产环节上并不会面临太大挑战。也意识到可能出现因市场开拓未能达到预期，导致募集资金投资项目不能实现预期收益的风险。然而，纵观整个招股书，和鹰科技并未提供任何切实可行的措施，来帮助投资者相信和鹰科技在募投项目达产后能够将2300台数控裁剪机、2220台自动铺布机成功卖给用户。

　　和鹰科技董事会提出两大应对办法：其一，就是提升产品性价比来扩大潜在市场空间。用一句俗话来概括就是降价来扩大产品销量。其二，完善营销服务网络，扩大营销队伍。第二个募投项目，计划两年内在国内重点销售区域建立30个4S营销服务中心也是为消化扩大后的产能服务。

　　深圳某股权投资机构合伙人王绍立在仔细阅读和鹰科技招股资料后，也认为和鹰科技募投项目要达产和成功销售有着巨大风险。王绍立称，以数控裁剪机为例，和鹰科技的产品销售受制于国内相对较为狭小的市场规模。尽管最近数年国内数控裁剪机市场持续保持50%以上的增长，在两三年内预计国内市场空间也只有1000台左右，远低于和鹰科技的达产规模。另外和鹰科技目前在国内数控裁剪机领域的市场份额已经高达55%，要想进一步大幅提高市场份额的难度将会大为增加。建设4S营销服务中心或许可以帮助和鹰机电扩大市场份额，对于整个市场空间的提升并不一定能发挥那么大作用。至于自动铺布机，目前市场竞争更为激烈，跃升10倍的产能扩张计划显得更为夸张。