券商 机构关注估值较低公司

　　据《证券日报》市场研究中心与大智慧统计，券商板块指数昨日上涨3.73%，成交额达50.56亿元，换手率1.62%，大单资金净流入16974.33万元，平均每股大单资金净流入达848.72万元，位列31类行业板块第三位。

　　具体个股大单资金流向来看，昨日19只交易中的券商股有15只被大单资金积极介入，占比78.95%。大单资金净流入超过1000万元的个股分别为：海通证券(6493.58万元)、方正证券(4393.41万元)、中信证券(3372.67万元)、宏源证券(1499.27万元)、山西证券(1262.02万元)、华泰证券(1212.26万元)，合计净流入18233.22万元，与之相对应的涨幅为：4.07%、4.76%、3.79%、6.23%、3.76%、4.36%。

　　近日，对券商比较重要的事要数中信证券、海通证券等12家券商旗下香港公司获得RQFII资格。RQFII即直接以在香港筹集人民币资金以投资境内证券市场。根据当前的试点办法，香港募集的RQFII产品投资于股票及股票类基金的资金不超过募集规模的20%，投资于固定收益证券的资金不少于募集规模的80%。

　　对此，申银万国分析认为，短期总体规模较小，对券商业绩影响较小。初期RQFII的试点额度仅200亿元人民币，按照1.5%的年管理费，总收入为3亿元，按照40%的净利润率计算，一共1.2亿元利润。这200亿元总额度由21家机构共享，对各家业绩影响有限。

　　从长期来看，将对中国资本市场产生重大影响。一方面，随着RQFII的规模增加，将给中国股票市场提供大量的增量入市资金；另一方面，RQFII的推出和深化，人民币回流机制将逐步建立，从而为人民币国际化走出关键一步，人民币国际化将大幅提升包括中国资本市场在内的人民币资产价值。

　　由于2011年上市券商业绩大幅下滑，平均下滑40%左右，因此，申银万国对券商股持谨慎态度。建议关注业务结构均衡、业绩下滑幅度较小的海通证券、光大证券和招商证券，以及估值较低的华泰证券。

　　中信建投则认为，存款准备金下调通道的开启拉开流动性改善大幕，此背景下资本市场中债券首当受益。基于此，投资资产中债券配置较高的券商也将突出受益于债市向好。

　　仅以交易性金融资产内含债券投资计算，华泰证券与国海证券以12%和11%的收入弹性位居第一、第二；加入可供出售金融资产后，长江证券和招商证券以16%和12%跃居前列，华泰证券和国海证券则维持在上一环节水平；再计入持有到期部分，则长江证券业绩弹性更为突出，达到17%，招商证券、华泰证券及国海证券维持上一环节水平。

　　对此，基于对于债券投资收益将提高的判断，中信建投认为短期受益突出的券2商有华泰证券、国海证券；中长期业绩兑现突出受益的将为长江和招商证券。