本报讯 丁艳芳 近日，中证指数公司对2010年和2011年新股发行及上市情况做了一份统计。分析显示，前期新股大量“三高”发行埋下的隐患目前正在显现，新股频频破发，股价持续大跌，但仍没有将新股泡沫挤干净。

　　上证50估值近历史最低

　　中证指数公司的报告指出，2010年市场分化严重，上证指数和沪深300指数全年分别下跌11.48%和20.21%，但中小板指数当年仍上涨21.26%，当年年中发布的创业板指数也上涨了13.77%。而2011年情况正好相反，上证指数和沪深300指数分别下跌21.68%和25.59%，而中小板指数和创业板指数的跌幅则达到30.35%和32.65%，跌势明显大于主板指数。A股整体市盈率下降明显，2011年末，沪深300指数的市盈率降至12.6倍，已低于美国标普500、英国富时100等世界主要市场指数的水平。上证50指数的市盈率更只有11.2倍，接近历史最低。虽然中小板和创业板的市盈率也较一年前跌去一半，但仍有24倍和42倍。

　　两年628只新股蜂拥上市

　　在二级市场持续大跌的情况下，一级市场的新股热依然不减。2010年和2011年分别有347只和281只新股上市，合计628只，其中，中小板和创业板的新股家数占到近九成。而这两年也成为史上新股破发率的最高，2010年和2011年里，上市首日最低价低于发行价的新股就分别有32只和84只，破发率分别为9.22%和29.89%。

　　这两年的新股上市对指数也构成了负面拖累，2010年和2011年分别拉低上证指数18.30点和17.15点。而中小板和创业板有所不同：2010年中小板新股拉低指数86.40点，2011年上市的新股仅拉低指数0.37点，几乎没有影响；而2010年和2011年创业板新股对创业板指数还都是正面贡献，分别拉高创业板指数11.74点和18.75点。

　　创业板平均发行估值60倍

　　新股的高估值发行特点也很明显，2010和2011两年间，沪市主板64只新股的平均发行市盈率为37.55倍，较主板市场平均20.06倍的市盈率高了87%；中小板319只新股的平均发行市盈率为48.53倍，也较中小板平均38.09倍市盈率高出27%；创业板245只新股的平均发行市盈率为59.49倍，倒是比创业板现有上市公司的平均市盈率略低7%，这主要是因为创业板后期发行新股估值下降所致。从行业看，医药卫生、信息技术、电信业务三个行业的发行市盈率最高，分别为61.5倍、60倍和58.6倍；金融地产类的新股平均发行市盈率相对较低，为23.32倍。

　　不过，2011年下半年以来也出现了一些变化。以往总是创业板发行估值最高，中小板其次，最低是主板；但去年下半年来，三个板块的新股发行估值已趋于接近。

　　两年全部新股收益仅0.42%

　　以往，新股申购向来被视为“旱涝保收”，但随着越来越多的破发，新股即使中签能保不亏就已算“小胜”，打新基本成了“打酱油”。假设两年的628只新股都能中签，即使不算资金成本，按上市首日的平均涨幅计算，网上申购收益率平均为0.42%；机构网下配售部分按解禁当日股价比发行价的平均涨幅计算，3个月下来的申购收益率也不过0.99%。正因为无利可图，2011年资金参与打新的热情骤降，中签率大幅上升，其中网上中签率由2011年的平均0.88%上升至2.27%，网下中签率由3.13%升至11.51%。