1月18日，A股再次上演“惊魂一幕”。尽管从指数上看，上证综指32点的跌幅仅为17日92点长阳的三分之一，但两市跌停个股数再度接近50只，创业板更是单日暴跌5.70%，再创历史新低。值得注意的是，许多此前为投资者所熟悉的绩优白马股也纷纷大幅杀跌。分析人士认为，昨日白马股的纷纷“落马”事实上是场内资金调仓所为，尽管中长期看白马股的业绩足以支撑其股价的上涨，但短期而言，“避风头”或是较为稳妥的选择。

　　白马股纷纷落马

　　18日，沪深两市在前一交易日大涨之后出现了一定程度的调整，个股再次重演了1月13日、16日的集体杀跌惨剧。值得注意的是，惨遭杀跌的不仅仅是解禁压力巨大的创业板内个股，许多医药生物、食品饮料等传统防御性行业中的白马股股价也纷纷跳水。

　　具体来看，医药生物板块内的康缘药业  （600557 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、片仔癀  （600436 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、翰宇药业  （300199 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）均跌停，而昆明制药(  （600422 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、丽珠集团  （000513 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、天士力  （600535 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）与紫鑫药业  （002118 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）跌幅均逾7%，云南白药  （000538 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）也下跌近7%。与此同时，食品饮料板块昨日也遭遇重创，洋河股份  （002304 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）与张裕A  （000869 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）跌幅均超过5%，伊利股份  （600887 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）与五粮液  （000858 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）的跌幅也在3%以上。除此之外，此前为市场所一致看好的文化传媒板块昨日更是跌幅居前，其中乐视网  （300104 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、华策影视  （300133 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）双双跌停，顺网科技  （300113 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）与光线传媒  （300251 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）接近跌停，华谊兄弟  （300027 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、天舟文化  （300148 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、中青宝  （300052 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）等个股跌幅也在5%以上。

　　对于大部分投资者而言，或许谁都没有想到诸如上述业绩增速稳定、股价表现相对强势的个股能够跌到当前的位置。毕竟相对于周期类品种，上述白马股理论上在“熊市”中具备更好的防御性。随着其股价的持续回落，其对投资者的吸引力也在增强。不过，借鉴2008年的熊市经验来看，所谓白马股抗跌的论调或许也只是一种错觉。

　　2008年，白酒中的龙头品种贵州茅台  （600519 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、五粮液与山西汾酒  （600809 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）分别下跌52.47%、70.67%以及70.09%，较同期上证综指65.39%的跌幅来看，的确具有一定的防御性。不过，如果将视野放宽至2007年，贵州茅台、五粮液与山西汾酒分别上涨了163.48%、179.11%和20.24%，同期上证综指的涨幅为96.67%。考虑到2007年中股价翻倍甚至翻几番的个股比比皆是，白酒股相对较强的防御性显然也部分源于其攻击性的不足。医药股同样如此。

　　2011年食品饮料板块整体仅下跌了6.00%，传媒板块则下跌了17.75%；而有色金属与机械板块则分别下跌了41.67%和36.69%。两相比较之下，白马股云集的防御性板块近期出现大幅杀跌也就不足为奇了。无论是从估值还是股价表现的角度来看，资金从消费类品种撤离的主观意愿都较强。

　　弃防御寻周期资金态度渐趋明确

　　近几个交易日，大盘存在一个较为显著的特征：当指数大幅上涨时，以有色、煤炭为首的强周期类品种遥遥领先于其他行业板块，此时防御性板块与小盘股尽管跟随普涨，但上涨的延续性较强周期品种差距明显；而当指数出现调整时，有色、煤炭、建材、钢铁等周期股相对抗跌，并维持指数整体跌幅在可控范围之内，消费类品种、小盘题材股则集体杀跌。于是，大盘往往呈现出大盘股抗跌、小盘股狂跌的另类“二八”行情，以及周期股“小调大涨”、非周期股“大调小涨”的格局。这也就导致了非周期白马股昨日出现的集体跳水局面。

　　事实上，从近期资金的选择来看，已经有越来越多的资金开始着重配置强周期品种。这意味着市场的风格正在慢慢向进攻转换，而当市场资金风险偏好增强、风格由防御转向进攻之时，市场的波动往往会大幅加剧。回顾2008年市场见底之前的一段时间，指数下跌三四十点，而个股集体跌停的情况与现在何其相似。当然，从现在的情况来看，多头资金意欲反攻的心态已十分明显，而无论是政策面还是资金面也都为多方提供了相对利好的环境。但空方手中仍持有最为有力的武器——经济的持续下行，因此最终这场多空生死战鹿死谁手还难以明断。

　　不过，有一点可以明确的是，在资金风格倾向于周期性品种时，仅仅因为非周期白马股的股价看起来便宜而就此抄底的话，那么短期面临的风险仍将大于收益，即使从估值的角度考虑，非周期品种动辄二三十倍的市盈率水平显然较个位数估值水平的权重周期股并不具备优势。分析人士认为，中期来看非周期品种股价已具备一定的吸引力，但短期而言，在主力资金主动撤离非周期品时贸然选择抄底并非最佳选择。