2011年的A股市场用“冷冷清清，凄凄惨惨戚戚”来形容并不为过，就在我们为“2011最佳机构投资者”排名的时候，耳边不断传来的是公募基金遭遇赎回危机、私募基金清盘的消息。

　　2011年市场的下跌幅度有多大？这个问题从上证指数、深圳成指、中小板指数三个维度来解读，将得出完全不同的感受：全年上证指数下跌608点，下跌幅度21.68%；深圳成指下跌3539点，下跌幅度28.41%；中小板指数全年下跌2533点，下跌幅度37.09%。

　　不难看出，由于有大蓝筹的低估值支撑，上证指数的跌幅明显小于中小板指数。这也恰是2011年从公募基金到私募基金的多数机构投资人“折戟”的关键所在——2010年的A股市场尽管整体表现并不佳，但却存在着“二元化”的行情分化，代表新兴产业的中小盘股票涨幅较大，提供了结构性的机会。

　　在既不存在整体趋势性机会，也不存在结构性机会的2011年，机构投资者面临着持续的煎熬。在我们的采访调查中，亦有部分私募基金坦承2011年的市场杀伤力甚至强于2008年，因为2008年可以看到整体高估值的风险，但2011年的市场在低估值区域的杀跌风险往往出现在不经意间。

　　从这个角度上说，2011年的市场更具有“大浪淘沙”的效应，能够在2011年实现正收益或排名前列的机构投资者，用实力展示了它们投资理念中值得尊敬和学习之处，而这，或许正是我们关注“最佳”排名的深层次意义所在。

　　

　　公募基金五佳：

　　东方、新华、兴业全球  （340006 估值,测评,行情,资讯,主力买卖）、博时、建信

　　公募基金方面，我们采用了银河证券基金研究中心公布的“基金公司旗下平均股票投资主动管理收益率”作为排名标准，这一标准衡量了某一公募基金公司旗下多只股票投资主动管理型产品的平均收益率。相对于仅以单一产品进行排名，采用这一标准的好处在于，它基本避免了基金公司通过刻意打造某个产品的收益率来获得排名靠前的可能。

　　东方基金以﹣15.34%的平均收益率排名第一，新华基金(博客,微博)以﹣16%的平均收益率排名第二，而在2010年的排名中，这两家公司都没有跻身前十。排名第三的兴业全球、排名第四的博时基金，以及排名第五的建信基金，其业绩差距则十分微小，分别为﹣21.46%、﹣21.76%和﹣21.88%。这一方面说明了公募基金之间业绩竞争的激烈，另一方面也说明了在下跌市道中，各基金公司投资策略的趋同性。

　　相对于排名居前的私募基金而言，即使是排名居前的公募基金也没有取得绝对收益，表明在市场系统性风险释放阶段，追求相对收益的公募基金难以完全回避市场的系统性风险。

　　即便如此，公募基金之间的差距依旧惊人。排名落后的三家基金公司金鹰、华商、华富亏损幅度都在35%以上，落后排名第一的东方基金20个百分点。意味深长的是，金鹰、华商却又是2010年表现出色的基金公司。如何保持业绩的持续性，是值得基金管理人深思的问题。