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　　程亮亮

　　由于公司股价的连续调整，原定发行价已经被跌破。海南航空(600221.SH)今日发布公告称，下调增发价至每股不低于4.19元，拟募集资金依旧不超过80亿元。而值得注意的是，在这部分拟募集资金中，将有76.05%的资金用于还贷。

　　实际上，早在去年7月份，海南航空就公布了增发预案，只是并未能成行；而半年后，A股市场的连续调整让海南航空的股价也跌破之前的拟发行价。

　　海南航空今日的公告称，为确保非公开发行的顺利进行，公司拟对非公开发行股票价格等进行调整。调整后，公司非公开发行价格为不低于4.19元/股，非公开发行A股数量不超过19.10亿股，拟募集资金总额不超过80亿元。

　　去年7月份海南航空发布的预案显示，当时的预案中非公开发行价格原为不低于6.42元/股，发行数量不超过12.47亿股，拟募集资金总额不超过80亿元。而截至记者发稿，海南航空的股价已经跌至每股4.84元。

　　在A股市场如此不景气的当下，海南航空依旧选择增发的原因可能是公司的资金链趋于紧张。海南航空公告称，公司拟将扣除发行费用后的全部募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金，其中约60.84亿元拟用于偿还银行贷款，剩余部分用于补充公司流动资金。

　　在公告预案中披露的贷款清单中，共计60.84亿元的贷款均为今年到期，其中最早的一期兰州银行飞天支行的1亿元贷款的到期日更是迫在眉睫的5月6日。另外，记者对比近几年来海南航空的借款情况发现，其借款一直呈现上升态势，其中短期借款的金额更是从2008年年底的90亿元增加至2011年三季度末的148.32亿元，增幅超过60%。公司近些年来的高速扩张让公司负债陡增，2009年、2010年及2011年前三季度，公司支付的利息均超过20亿元。

　　全球经济的不景气让航空业也遭遇打击，之前的高速扩张带来的高昂的财务成本让海南航空开始考虑收缩。在去年年底，海航集团董事长陈峰在接受媒体采访时曾称，当前全世界的经济形势复杂，从去年6月份之后，就开始关停并转，战略性收缩一些无关紧要的企业，降低成本。

　　此外，海南航空在公告中也坦言，随着存款准备金率的不断上调以及基准利率的提高，公司的财务费用快速增加。高额债务负担以及较高的资产负债率已经对公司的经营造成了不利影响，并且制约了公司未来发展战略的实施。在满足公司生产经营的前提下，利用募集资金调整短期贷款结构，可较大幅度降低公司的融资成本，提高公司经营效益。