备受关注的重磅宏观经济数据——CPI(居民消费价格指数)即将于明日上午发布。目前业内主流观点认为，1月的CPI同比数据将止跌企稳。其原因主要是：2012年的春节与2011年春节时间存在差异，导致今年1月的物价水平提前受到春节因素的影响而被推高。从各方汇集的最新信息看，目前无论是央行还是研究机构都不敢轻易断言2012年的通胀压力会高枕无忧。在此背景下，决策层对利率的调整会慎之又慎，而存款准备金率的下调却没有大的悬念。

　　春节物价推高1月CPI

　　农业部“全国农产品批发价格指数”报告显示，2012年1月，国内农产品价格呈现明显的反弹态势。农产品批发价格总指数的定基指标达到198.7，“菜篮子”产品批发价格指数达到200.4，双双创出近一年来的新高。

　　其实，造成农产品价格显著反弹的原因并不复杂。2011年的春节在2月，而2012年的春节时间在1月。历年的春节期间，以农产品为代表的食品价格均会出现季节性的上涨，而这在统计上往往直接对应着CPI的变动方向。

　　目前，业内机构普遍认为1月的CPI大致在4.1%-4.2%区间，始于2011年下半年的CPI同比回落趋势，在今年1月将出现一个短期的“休止符”。

　　不过高盛的最新观点认为，虽然春节因素将导致1月CPI数据暂时恶化，但2月数据将显著改善。“春节因素的干扰可能将在2月份起到相反作用，并推动CPI通胀率自2011年9月份以来首次降至4.0%下方。”

　　利率难动存准下调预期仍高

　　从近期央行领导的公开表态看，短期内，对于利率“指挥棒”的使用都会比较慎重(本报2月7日头版进行了及时报道)。但记者注意到，包括研究机构、机构投资者在内的市场参与方普遍认为，央行在不久以后将会下调存款准备金率，这几乎已经没有什么悬念。

　　中金公司宏观研究部认为，春节前央行采用大量的逆回购来舒缓流动性偏紧的局面，同时维持法定存款准备金率不变，令此前下调存准率的市场预期落空。但是，央行的逆回购操作无法取代存准率的趋势性下调。

　　据分析，逆回购是一项短期到期的政策工具，主要针对流动性的波动，无法应对外汇占款趋势性下降带来的结构性的流动性偏紧。“我国法定存准率从2003年的6%上调到目前的21%，主要是为了对冲外汇占款的快速上升。由于我国贸易顺差收窄，外汇占款增速面临长期放缓趋势，为了反向对冲外汇占款增速的趋势性下降，未来法定存准率需要趋势性下调”。

　　投资机构：CPI止跌已在预期当中

　　就CPI可能于1月份止跌甚至略有上升一事，上海一家大型基金的投资负责人对记者表示，这其实已经体现在市场的预期当中，因此预计市场不会将其过度解读。据介绍，目前公募类机构相对而言更关注微观层面的企业盈利变化情况，特别是房地产的去库存化及相关上下游产业链的经营动向，值得加以持续关注。另据记者了解，部分私募及券商开始关注因大宗上游原材料下跌而引致的下游终端产品毛利率扩张所带来的投资机会，但他们特别强调，只有终端需求具有刚性，且价格不下调的行业和公司才能充分受益。