多空因素交织，上周A股2300点失而复得，在震荡行情延续的同时，基金上周在减仓，特别是大型基金公司一致减仓。

　　上周A股先跌后涨，市场情绪有所好转，但做多力量仍不明显。

　　“预计市场不会下跌过深，也未必能大涨，震荡中底部会不断被抬高。 ”正在发行的诺安新动力灵活配置基金拟任基金经理赵苏对本报记者分析称，从时间点上来看，5月份以前是中小板解禁的低谷，但年报和季报数据并不乐观，市场可能会区间震荡；随着宏观经济在二季度进入新的短周期，加上基本面和流动性等方面的配合，大盘和中盘蓝筹股很有可能会走出“小慢牛”行情，但中小板和创业板10月份会开始大非解禁减持，预计估值仍需要下调。

　　尽管如此，赵苏认为仍需要谨防其它因素。首先是欧债危机暂难缓解，尽管这一因素对国内没有直接影响，但不排除对心理层面的影响。美国复苏不会一蹴而就，即使复苏也难以有效降低失业率。另外，目前房地产行业的库存水平比2008年危机时还要高很多，房地产信托风险在加大，并且会在3月份开始集中到期。

　　大型公司一致减仓

　　“从仓位操作来看，基金似乎对反弹前景并不十分乐观，在周三(2月8日)的大涨中，不少基金选择了降低仓位。”德圣基金研究中心在研报中称，“仓位增加的主要是此前仓位较轻，反弹中受益不明显的基金。 ”

　　德圣基金研究中心的基金仓位测算数据显示，上周偏股方向基金的平均仓位相比前一周均在下降，其中主动股票基金下降1．48％，偏股混合型基金下降1．37％，配置混合型基金下降0．88％；扣除被动仓位变化后，股票型和偏股混合型基金主动减持都较为显著。

　　此外，海通证券的基金仓位测算结果则是：大型基金公司上周一致减仓，基金仓位向低端偏移。海通证券认为，这可能有两个原因，一是1月的CPI数据超预期，存款准备金率下调这一实质性放松政策推出时间不断延后，基金对后市继续上涨信心或不足，另一个是，近期反弹较多的是周期股以及前期回调较多的个股，其中不乏创业板和中小板股票，而部分小市值股票未来仍有回调风险。

　　债市上涨有望持续

　　与股市反弹相比，上周债市表现偏弱，但整体收益率水平亦有所抬升。

　　“在通胀、经济回落，资金面与政策面向好的大背景下，债市上涨有望持续，但债券品种分化不可避免，信用债投资前景较好。 ”正在发行的重点投资于信用债的二级债基景顺长城优信增利拟任基金经理佘春宁对本报记者称，随着信用利差持续收窄，以及机构风险偏好的上升，债券的热门投资品种将转向信用产品，伴随着未来货币政策环境的逐渐放松，信用债较利率债的收益具有更大的弹性。

　　佘春宁分析称，经过2011年的调整，信用债的绝对收益率和信用利差已达到历史较高水平。目前 AAA评级各期限收益率普遍在5％以上，即使不考虑净价变化，买入安全性很高的一年期短融持有到期的回报也较为可观。“此外，与利率产品相比，信用债较高的票息可以带来更高的持有期回报。 ”