黎宇琳

　　去年，聚飞光电、万润科技(002654.SZ)等7家LED企业实现了IPO。今年，LED企业IPO热潮仍在继续。

　　2月1日，证监会公布共计了515家IPO申请在审企业名单，至少有9家LED企业正排队等待上市。而据高工LED产业研究所的调研，目前有约50家LED企业已经完成或者正在进行股改，以求引入投资方，快速实现上市。

　　扩产、以规模压低成本，是LED企业上市融资的主要目的。但与这场IPO大潮相对应的是，LED应用市场开启缓慢，目前国内LED照明市场渗透率仅为5%。LED照明的优势尚未被激发，专家认为，企业欲打开市场还需加强研发。

　　IPO大潮仍将持续

　　高工LED产业研究所的调研报告指出，这些拟上市的LED企业大多集中在封装领域。

　　事实上，LED封装企业的利润并不丰厚。浙江高工产业研究院院长张小飞透露，我国封装企业有1200多家，产能多于市场需求。封装企业多、规模小，同质化竞争引发价格战，毛利率持续走低。

　　“产能过剩不一定是坏事，贪图暴利的企业会自动退场。”德豪润达董事长王冬雷认为，在目前国内LED市场，控制成本的能力成了企业的核心竞争力，没法压低成本的企业只能接受被并购或者倒闭的命运。

　　大企业希望以规模来压低成本，在这场已经打响的价格战中生存下来。张小飞认为，目前国内的LED行业还处于起步阶段，企业之间的差距并不明显，优势企业希望迅速拉开差距，确立在行业细分领域的龙头地位。“也有一些企业选择以并购的方式进行扩张，无论是扩产还是并购，都需要大笔资金。”他说。

　　去年12月IPO获批的聚飞光电，其融资的主要目的就是扩产。聚飞光电招股书(申报稿)显示，公司计划募集资金投向背光LED器件扩产项目、照明LED器件扩产项目和LED技术研发中心项目。募投项目完全达产后，背光LED器件产品的产能将新增1440百万只/年，照明LED器件产品的产能将增加660百万只/年。

　　“无疑，目前LED中上游投资过热，大家都认为自己能脱颖而出。”张小飞表示，尽管产能过剩的质疑不绝于耳，但资本市场对LED行业的追捧仍在继续，“中上游的LED企业在得到资金后会用于科研或者扩产，主要的目的就是压低成本。” 张小飞预测，今明两年还将有一批LED企业IPO。

　　VC也是促使LED企业IPO的因素。张小飞表示，国内的LED在发展前期得到了多路VC的青睐，而当企业已发展为细分领域的龙头，VC显然希望能推动企业上市并适时退出。

　　优势未被激发

　　目前，国内LED应用以背光屏、显示屏为主，政府主导下的“十城万盏”计划虽给LED的工程照明不少商机，但份额更大的民用照明领域的需求还未启动。

　　据高工LED产业研究所的调研，目前国内LED照明市场渗透率仅为5%。“我不认为LED照明需求会在短期内有一个很大的爆发。”张小飞说，考虑到产能过剩的现状给部分投资者造成了打击，2012年的市场渗透率应在7%到8%之间，低于业界原本预期的10%。

　　事实上，在上游产能扩大的影响下，LED照明价格在持续下降。国金证券的一份研究报告显示，去年12月，替代传统40W和60W白炽灯的LED灯泡最低价格已分别降至11.1美元和18.9美元。

　　“关键不是价格，而是LED对比传统照明的优势还没被市场接受。”昭信集团副总经理万小承认为，目前消费者非常看重灯泡的瓦数、流明等照明硬指标，而这些指标并非LED照明的优势。“LED一大优势是节能，所以耗能较大的市政照明乐于采用，但对于民众来说，很少人会在意一个灯泡能省下多少电。”

　　目前，昭信集团正在针对LED的技术优势开发平板灯等新式灯具，万小承认为，LED照明要在灯具设计和光学设计上有所突破，“做出传统灯具没有的东西”，才能提高民用照明市场的渗透率。

　　LED行业中上游结构性过剩、价格下降的现状为下游的应用推广提供了利好。张小飞认为，如果政府能对下游加大补贴的力度，LED的渗透率会更高。张小飞同时建议，企业应加大研发力度，改善LED照明包括散热在内的一些技术性问题。