上汽集团业绩增四成19家机构给予买入评级

　　作为整体上市的新能源汽车龙头企业，上汽集团始终受到券商机构的密切关注和积极看好。据数据统计显示，截至上周五，有19家机构对公司股票做出“买入”评级，是A股交运设备板块中“买入”评级最多的个股 .

　　行业背景

　　政策支持新能源汽车发展

　　国泰君安证券最新研报显示，2月22日，工信部正式对外公布《新材料产业“十二五 ”发展规划》。在预测战略性新兴产业对部分新材料的需求时，规划透露到2015年新能源汽车累计产销量将超过50万辆，需要能量型动力电池模块150亿瓦时/年。由于普遍预计《节能与与新能源汽车产业发展规划》出台在即，工信部在最新的产业规划中再次提到累计产销50万辆的目标，似乎透露出一种可能，即可能于近期出台的《节能与新能源汽车产业发展规划》也将把2015年的产销目标锁定在50万辆。

　　工信部此次“公布”的新能源汽车产销目标没有实质性意义。“十二五”乃至以后我国的这项产业如何发展，必须要等正式的《节能与新能源汽车产业发展规划》出台才能确定。目前普遍猜测新规划将淡化量，重新提升混合动力的重要性。新能源汽车目前处于生命周期的初始阶段，短期的市场在于政策的扶持，因此需要紧跟政策确定的发展方向，新能源汽车最先启动的市场是城市公交新能源客车市场，这类公司有曙光股份等。

　　公司大股东确定了“以混合动力为主，以燃料电池为前瞻方向，同时推动代用燃料和纯电动产品的研发”的技术路线，投资20亿成立动力系统公司上海捷能汽车技术公司，与A123Systems成立上海捷新动力电池系统公司研发和制造汽车用蓄电池系统和模块。2011年8月16日中证报讯 ，上海汽车计划于2012年锂动力电池正式建成投产，初步形成年产6000套规模。2011年9月21日据媒体报道，上海汽车与美国通用汽车宣布，双方将联合开发新一代电动车平台，这是中国汽车企业首次与国际大型车厂联合开发新能源车平台。未来几年，上汽、通用以及双方的合资企业将基于联合开发的新一代电动车平台推出各自的新型电动车产品。上汽和通用的技术团队将以泛亚汽车技术中心为全球研发基地，共同开展新一代电动车平台的研发工作。

　　基本面

　　年度业绩预增四成

　　最新公告显示，预计公司2011年度归属于上市公司股东净利润同比增长40%以上；上年同期净利润为137.28亿元；基本每股收益1.611元。业绩增长主要原因是2011年度公司整车销量超过400万辆，同比增长12%；公司于2011年底完成了向控股股东上海汽车工业(集团)总公司发行股份购买资产的交易，致使公司合并报表的范围扩大。同时，公司通过上海市高新技术企业复审，发证时间为2011年10月20日，有效期三年，三年内减按15%税率征收企业所得税。以上税收优惠政策不影响公司对2011年度经营业绩的预计。

　　2011年12月，公司以16.33元/股向上汽集团及工业有限合计增发17.83亿股购买资产完成，包括16家境内非上市标的公司股权、华域汽车 3.68亿股股份等。所购资产为从事独立零部件业务、服务贸易业务、新能源汽车业务相关公司股权及其他资产，评估值为291.18亿元。根据盈利预测报告，公司2011年备考营业总收入将达4327.78亿元，备考净利润将达171.28亿元。本次交易后，上汽集团及工业有限将合计持有公司77.33%的股份，上汽集团仍为公司控股股东，上海市国资委仍为公司实际控制人。

　　2月7日公告称，公司2012年1月份汽车产量合计34.26万辆，同比下降3.91%；1月份汽车销量合计38.03万辆，同比下降8.48%。2012年1月10日公告，公司2011年12月汽车产量合计362861辆，本年累计产量396.89万辆，累计同比增长9.71%；12月汽车销量合计327091辆，本年累计销量400.89万辆，累计同比增长12.01%。

　　机构预期

　　目标价为19元

　　中投证券认为，上汽集团的春节销售旺，锁定一季报。预计公司2011-2013年实现收入3800亿元、4403亿元和5093亿元，归属于母公司净利润为172亿元、198亿元和241亿元，每股每股收益为1.87元、2.15元和2.61元。给予公司2012年9倍估值，目标价19元，维持“强烈推荐”评级。

　　齐鲁证券认为，上汽的产销体量已经足够大，这使得其在产品销量上继续领先行业的增长将会更加困难。但是在产品结构、技术等方面，上汽还有较大的潜力。而上汽毋庸置疑是汽车行业管理水平最好的企业之一，这使得仍然看好公司的发展。预计原上汽股份2011年、2012年营收增长21%、10.5%，对应每股收益1.76元、2.2元(未摊薄)，给予公司“买入”评级。

　　西南证券表示，上汽集团拥有较强的产品研发能力和完整的产品品系，其自主品牌和合资品牌产品均具有较强竞争力。上汽集团4季度产销保持较高增长态势。公司2010年基本每股收益为1.61元，预测2011、2012和2013年的每股收益分别是1.88元、2.27元和2.62元，对应估值分别为7倍、6倍和5倍，维持原“买入”评级。