审批也好注册也罢 新股IPO应高悬法律之鞭

　　文/袁元

　　审批也好，注册也罢，只不过是新股发行的形式变化而已。不过，不管是审批还是注册，高举法律的正义之鞭，让那些侵犯中小投资者利益的大股东倾家荡产，国内投资者才能迎来真正的股市春天。

　　近来的股市喧嚣异常，在证监会主席郭树清日前发出史上最牛的股市预测评论之后，各路投资机构自然是心领神会，齐心合力把股指拉上60日均线，沪指也终于站上告别3个多月的2400点关口。股市的上涨，撩拨着投资者的春心，下一个上涨的板块会是谁？

　　早在今年年初，当投资者对今年股市最为忧虑不解之际，本刊在预测2012年股市大的走势趋势时，以“最漫长的牛市”为2012年股市打下了鲜明的烙印。其后，国内股市最为著名的“空头司令”侯宁也转空看多，原先一片看空的国内股评界也逐步有了一点点看多的氛围。其实，现在大家所评论股市看多的理由，基本上和本刊当时预测时所说的差不多。

　　饶有意味的是，与以往不同，此次股市的上涨与证监会主席郭树清的几番讲话密切相关。在烧起严惩内幕交易、实行强制分红制度、呼唤养老金等长线投资者入市“新官上任三把火”之后，郭主席又把改革的目光盯向新股IPO发行制度。据媒体报道，郭主席在一次内部研讨会议上提出一个命题：IPO不审行不行。一石激起千层浪，围绕着“IPO不审行不行”这个命题，业内外人士展开了激辩。有人认为IPO如果不加审批，采取注册制度，会导致大量新股涌入股市圈钱，如果股市资金面承受不了，则可能会出现暴跌乃至于崩盘的格局。“不审则崩”成为这些人最为关键的观点。另一方面人士则认为，采用注册制审批新股发行之后，证监会就会从目前既是“运动员”、又是“裁判员”的尴尬身份中剥离出来，可以更为有效地执行监管，切实保护中小投资者的

　　面对“IPO不审行不行”这个命题，公说公有理，婆说婆有理，中小投资者听上去也颇有些云山雾罩的感觉。其实，从国际资本市场发展的趋势来看，从审批制迈向注册制，那是大势所趋。不管是国际最为发达的美国股市，还是国内的香港股市，新股发行都是注册制，只要公司的发展符合上市的门槛要求，那就可以上市。按照这个角度推理，沪深股市从审批制改为注册制，亦无什么不妥。至于有人担心新股发行改为注册制之后会不会导致崩盘，笔者以为可能性不大。因为当新股发行改为注册制之后，新股发行的市盈率会大大降低，就像如今香港股市一样，上市之后的市盈率也就在10倍左右，而且上市之后的再融资也是市场说了算，市场没人愿意掏钱，再融资也就成了一句空话。因此，新股发行由审批制改为注册制，对于新股发行来说影响不大，但是对于如今已经上市的老股来说，它们将面临股价暴跌、市盈率被拉平的惨象。因此，如今叫嚷“不审则崩”的一些人士，估计是已经先知先觉地发现了这一点才这样评论的。

　　审批也好，注册也罢，只不过是新股发行的形式变化而已。不过，不管是审批还是注册，高举法律的正义之鞭，加大对违反“三公”原则者的惩处力度，让那些侵犯中小投资者利益的大股东倾家荡产，国内投资者才能迎来真正的股市春天。