备受市场诟病的“股东客户化”的现象再次现身IPO。商报记者查阅发现，赛瓦特公司三名客户的关联方同时兼任公司股东，不仅如此，其入股成本堪称低廉，一旦赛瓦特登陆A股，则三名客户的关联方将狂赚。只是，“股东客户化”的举动并不受监管层的待见，之前万安智能IPO申请就被否。

　　客户和股东身份重叠

　　据赛瓦特招股书披露，2009年至2011年，赛瓦特向上海好腾豹、SINOSKY和北京弘赛三家经销商销售金额合计达7425.36万元、5652.40万元和7658.85万元，占销售总额的比例分别为18.29%、13.60%和15.25%，而该三家公司的股东或关联方合计持有赛瓦特3.79%股份。

　　2009年至2011年，赛瓦特动力向上海好腾豹进出口有限公司销售金额分别为4579.26万、4297.29万元和4743.35万元，上海好腾豹均位居赛瓦特第二大客户。上海好腾豹进出口有限公司大股东及实际控制人赵峰与赛瓦特股东严健是夫妻关系，严健目前持有赛瓦特3.25%股权。

　　赛瓦特2009年至2011年向SINOSKY销售的金额分别为1439.92万元、930.89万元和1804.16万元，占销售总金额的比例分别为3.55%、2.24%和3.59%。

　　SINOSKY股东为自然人王振国，100%持股，而王振国目前持有赛瓦特动力0.39%的股份。赛瓦特2009年至2011年向北京弘赛销售的金额分别为1406.18万元、424.22万元和1111.34万元，占销售总额的比例分别为3.46%、1.02%和2.21%。

　　北京弘赛成立于2008年5月，王银华和雷湘美分别持股66.67%和33.33%，两人为夫妻关系。其中，王银华目前持有赛瓦特动力0.15%股权。

　　持股五年狂赚数十倍

　　上述三名客户的关联方不仅有幸成为赛瓦特股东，而且入股成本堪称低廉。2007年5月15日，上海好腾豹关联方严健和北京弘赛关联方王银华分别以75万元和3.45万元的价格受让了赛瓦特的75万元和3.45万元的出资额，在改制后，两人持股规模分别为244.02万股和11.23万股，每股成本仅约合0.31元。

　　SINOSKY关联方王振国则是在2007年8月赛瓦特增资时入股的。当时其出资37.5万元，认购9.04万元的出资额，赛瓦特改制后，其持股规模为29.42万股，每股成本也不过1.27元。

　　一旦赛瓦特上市，上述三名客户的关联方无疑将获得巨大的资本溢价。根据赛瓦特招股书申报稿披露，该公司2011年实现净利润5411万元，发行后总股本1亿股，每股摊薄收益为0.54元，参照同行业泰豪科技  （600590 股吧,行情,资讯,主力买卖）和科泰电源  （300153 股吧,行情,资讯,主力买卖）两者的平均市盈率48.5倍，则赛瓦特上市后的合理价格应在26.20元。

　　赛瓦特三名客户的关联方严健、王银华和王振国持股市值将分别高达6393万元、294万元和771万元，其中严健和王银华投资收益高达83.5倍，王振国投资收益也达19.63倍。(来源上海商报)