3月份CPI同比上涨3.6%，多数专家认为，CPI反弹是不可持续的，未来还会回落，但也有学者表示，未来通胀会维持较高水平

　　4月9日，国家统计局公布3月份和一季度的CPI数据。3月份CPI同比上涨3.6%，环比反弹了0.2%，CPI涨幅略高于市场预期，一季度同比上涨3.8%。3月份PPI同比下跌了0.3%，创下了27个月以来的新低。

　　专家分析，除了食品价格上涨之外，能源等大宗商品价格居高不下、工资水平上涨和生活物质价格上涨等因素导致了CPI走势高于预期。

　　对于未来CPI的走势，分析略有分歧。多数专家认为CPI反弹是不可持续的，未来还会回落，但也有学者表示，未来的通胀会维持较高水平。

　　市场人士认为，CPI反弹使得货币政策放松变得谨慎，4月份下调存准率的可能性大，二季度不会降息。但也有专家明确反对货币政策的数量型和价格型宽松。

　　CPI高于预期探因

　　此前，市场预期3月份CPI涨幅低于3.5%，但是9日公布的数据超出了市场上多数机构的预期。

　　对于CPI微幅反弹，中国外汇投资研究院院长谭雅玲对中国经济时报记者表示，3月份通胀指标3.6%一点都不奇怪。当前的CPI指数并不能反映市场供给需求的实际情况，不能用传统的供需理论分析。“第一，我们没有根本性改变，市场主体的价格感觉没有下跌，只是投资投机情绪冷却了；第二，石油价格高涨是关键因素，我们在接盘；第三，理论超时代、流动性过剩，解决通胀的思路不对症，怎么会有结果呢？”

　　中信银行国际金融市场专家刘维明在接受本报记者采访时表示，主要原因在于能源原材料价格高居不下和部分生活资源调价以及薪资成长的传导作用，而并非消费活跃拉动所致。

　　国家统计局的数据显示，食品价格上涨是3月份CPI反弹的主要原因。3月份，食品价格同比上涨7.5%，影响居民消费价格总水平同比上涨约2.39个百分点。

　　国资委研究中心研究员胡迟对本报记者表示，蔬菜价格是促使3月CPI出现反常现象的主要原因。胡迟说，在春季到来，气候变暖的背景下，此次的蔬菜价格上涨与气候的关系较小，而主要属于“成本推进型”的，即由于前期的价格上涨，致使诸如种子、化肥等农业生产资料的价格水平已经上升到一个较高位置，另外各种“用工荒”也导致了农业劳动力工资水平的上扬。这些因素叠加起来，提升了种植蔬菜的成本，最终反映在蔬菜价格的上升上。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，农产品价格的反弹虽然可控，但要引起足够的重视，因它会触发社会的通胀预期，会使本来可控的通胀变得不可控。

　　CPI未来走势存分歧

　　对于未来CPI的走势，多数专家认为通胀会继续回落，但也有专家表示，中国经济会面临持续的高通胀水平。

　　中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉对本报记者表示，3月份CPI的反弹主要是前两个月国际油价上涨的结果，不具有持续性。现在大宗商品市场需求明显呈疲态，价格下跌压力大，只要国内政策维持不变，物价下跌的趋势仍会持续下去。

　　刘维明表示，大宗商品价格高位运行，导致高成本，会传导到CPI，包括食用油、水、电等调价，近期的日常生活消费品涨价，都会影响未来CPI的走势。他预计，CPI还会呈下行趋势，但是速度会放缓，甚至不排除一段时间出现反弹。“二季度CPI估计在3.5%-3.8%之间。”

　　谭雅玲的观点有所不同。“未来CPI会呈震荡走势，有上有下，今年的CPI还会往高处走，肯定会高出政府设定4%的目标。”她认为，除了国内的基础性因素外，油价还会上涨，导致成品油价格上涨，所有相关的产品价格都会上涨，影响CPI的走势。

　　胡迟认为，在目前的经济基本面下，总的来看，今年CPI的基本走势应该说仍然没有发生改变，即相对于前两年处于一个较低水平，基本平稳、可控。至少目前看来，完成今年CPI涨幅控制在4%左右的目标还是可以预期的。当然，对食品价格上升引起CPI再度回头绝不可以掉以轻心。无论是来自需求方面，还是来自供给方面，这说明我国当前的物价形势仍然不容盲目乐观，引发通胀的根本因素并没有彻底予以消除。在当前的CPI构成下，有效控制食品价格对于治理通胀至关重要。

　　宏观政策调整更谨慎

　　在3月份CPI数据公布之前，市场普遍预期和呼吁宏观政策更加放松。多数机构预期，4月份会下调存款准备金率，甚至二季度可能降息。而CPI出现反弹则让宏观政策的弦再度绷紧，政策调整可能会更为谨慎。

　　刘维明认为，通胀下降速度缓慢，将掣肘经济增长所需要的相对宽松政策，货币政策不会很快放松。

　　胡迟表示，从宏观政策走向看，在目前的经济形势下，现行稳健的货币政策宜于保持，准备金率与利率工具的运用要谨慎，应当继续观察经济在下一步走势而定。这也是央行为什么在近两月的数据发布之前与之后，均未宣布动员货币政策工具的原因。

　　对于货币政策的调整，谭雅玲显得更加谨慎。她说：“市场有放松货币政策的预期，但不能匆忙地放松。我反对下调存款准备金率和降息，当前市场流动性很多，货币供应量远远大于经济总量。货币政策应该维持基本稳定，因为内部和外部都有很多不确定性。”

　　刘煜辉也表示，当前政策不会调整，因为央行对过往的政策效果是满意的，经济回落也符合政策预期。“即使降存准，也不能说明货币政策放松，只是对流动性的管理。”