程亮亮

　　自新股发行制度改革以来，尽管让二级市场投资者获益的整体方向有所改观，但是《第一财经日报》记者采访多家基金发现，债券型基金的打新态度依旧十分谨慎。

　　打新浮亏现阴影

　　如果将视线放回至几年前，参与打新还是多数债券型基金获取超额收益的主打手段之一。但是，如今这一手段已经成为债券型基金不能承受之痛。

　　统计数据显示，今年以来上市的53只新股中出现上市首日破发的有13只。截至上周末收盘，破发的新股已经上升至19只。尤其是在今年3月份以来A股市场再度下行，破发新股显著增多。

　　值得注意的是，监管层连续多次表示严禁炒作新股，新股发行价格以及发行市盈率都呈现下降态势，为何依然有不少新股改变不了破发的命运呢？对此不少业内人士在接受本报记者采访时表示，新股发行市盈率下降已经说明新股发行制度改革取得了一定的成效，但是由于整体A股市场环境的不理想，市场整体缺乏信心，参与打新的资金也呈现下滑态势，破发更多地出现也就变得理所当然。

　　新股破发给那些依旧在参与打新的债券型基金带来的结果就是浮亏。去年，新股破发力度之大让多数债券型基金打新亏损严重。南方某债券型基金经理在接受记者采访时就表示，过去三年间其管理的基金参与打新所带来的收益为净值增长贡献率基本为零，“而这个零贡献在同类别基金中已经属于理想的状态，多数都是负收益、负贡献。”

　　改革推进打新依旧谨慎

　　郭树清履职证监会主席以来，新股发行制度的改革力度明显，新股发行价格的下降态势也十分显著，打新收益相对去年而言已经乐观不少。但是记者采访发现，对于打新的参与债券型基金依旧谨慎。

　　众禄基金研究中心统计数据显示，今年3月份A股市场上市25只新股，3月底即有5只破发，而参与其中配售的17只基金就持有其中的4只新股。在3月29日当日，这17只基金就浮亏超过4300万元。

　　不可否认的是，新股发行制度的改革对A股市场尤其是新股发行价格的影响力已经开始逐步显现。从近期上市的新股发行市盈率的下降态势即可见一斑。而这也使得基金在参与打新时所获的价格更低，二级市场的空间更大。从这个逻辑上看，似乎基金将更多地参与打新，然而事实似乎并非如此。

　　易方达纯债基金经理马喜德就对记者表示，参与打新的收益率和整体市场的环境相关，“发行纯债基金，就是为了避免这种新股波动给业绩带来的诸多不确定性。”马喜德表示，随着监管层对于新股炒作的日益规范，炒作新股的收益率已经明显下降，而且目前整体A股市场的不景气，以及有限售期的规定使得二级市场的空间会更小，与其参与一个不确定的打新，不如专心研究债券。

　　而沪上某不愿透露姓名的债券型基金经理也表示，自从去年新股破发愈演愈烈以来，公司层面对于打新的参与就已经日益谨慎。“尽管现在看起来新股发行改革让新股发行价降温，二级市场的空间会更大，但是多年来的三高依旧影响着市场，”该人士表示，“整体市场的不景气让A股市场充满各种悬念，债券市场目前仍处于牛市阶段，未来相当长时间内对于打新将选择谨慎参与。除非是非常确定性增长的新股我们才会参与。”