■ 本报记者 郭觐

　　随着“云”技术越来越多地被提及，许多IT企业也试图与这一概念靠拢，希望借机能够扶“云”直上——即将冲刺IPO的北京北信源软件股份有限公司(下称“北信源”)便是其中之一。招股书显示，北信源此次IPO将发行不超过1670万股，计划募集1.73亿元投资于四大项目，募投项目之一就是企业云安全管理平台项目，拟投入2243万元。

　　然而，拨开这层“云”，记者看到的却是费尽心思掩盖股权激励费用、多数股东不在公司任职(前十大自然人股东有6位不在公司任职)、高毛利率下的低人均工资等诸多问题。

　　元老提前“套现”离职 股权激励费漏计

　　招股书显示，北信源是由林皓与李纪敏于1996年共同出资设立，中间经过两次股权转让，至2000年3月，北信源的股东变为林皓与林金侠，这样的股权结构一直维持到2009年9月，可以说，林金侠是北信源的创业元老之一，但林金侠却于2009年先以低价增资再以高价转让股权的方式提前套现离职。

　　2009年8月25日，林皓(北信源实际控制人)以货币资金增资427.5万元，林金侠以货币资金增资22.5万元，共计450万元，北信源注册资本由1050万元增加至1500万元。2009年9月，天越创投和华睿创投分别以货币资金增资150万元，共计300万元。奇怪的是招股书并未透露这两次增资价格。

　　记者随后从北信源于2012年3月29日披露的《北京北信源软件股份有限公司关于公司设立以来股本演变情况的专项说明》中了解到，2009年9月，海越股份旗下全资子公司天越创投及另一参股公司华睿创投与北京北信源自动化技术有限公司及其股东签署了《投资协议书》，天越创投与华睿创投分别以1500万元的价款各自认购北信源新增注册资本150万元，各占增资后北信源注册资本的8.33%。由此可见，天越创投此次增资价格为10元/注册资本。但2009年8月林皓及林金侠的增资价格却无公告显示。

　　然而，记者在招股书对筹资活动现金流量具体分析中了解到，2009年北信源筹资活动产生的现金流量净额为2181.86万元，主要系股东增资3450万元。由此可见，除去天越创投与华睿创投的增资(共3000万元)，其余股东增资额为450万元，而招股书披露北信源2009年仅有两次增资，除了天越创投与华睿创投，另外一次便是林皓与林金侠的增资，由此计算当时的增资额为450万元，按当时增加的注册资本450万元计算，林皓与林金侠的增资价格为1元/注册资本。

　　但仅一个月后，林金侠便以10元/注册资本的价格将所持股权(75万股)悉数转出，获利750万元。

　　2009年9月，林皓，林金侠与33名自然人签署《出资转让协议书》，共转让330万元的出资额，其中80.4万元出资额系林皓为激励骨干员工及稳定管理团队，自愿以3.3元/注册资本转让给22名员工，其余出资额均以10/注册资本的价格转让。

　　显然，22名员工低价受让股权具有明显的股权激励性质，北信源需要对此确认股权激励费用，依据《股份支付》的会计准则，以天越创投及华睿创投的增资价格(10元/注册资本)作为公允价格计算，北信源需要确认的股权激励费用为80.4×(10-3.3)=538.68万元，而北信源2009年的净利润不过2256万元。

　　毛利率远高同行 人员工资远低同行

　　北信源在其官网上称其是“中国第一批自主品牌的信息安全产品及整体解决方案供应商，中国终端安全管理领域的市场领导者。”

　　北信源的产品主要应用于终端安全管理，在这一领域的主要厂商有北信源、中国软件、赛门铁克、蓝代斯克、启明星辰等，由于各自的市场切入角度不同，错位竞争特点突出，目前尚未形成稳定的市场格局。

　　与竞争对手相比，北信源虽然在规模上远小于上述公司，但软件毛利率却远远高于上述公司，如下表所示：

　　报告期内(2009-2011年)，北信源的营业收入分别为6902万元、9169万元及12695万元，同期的净利润分别为2256万元、4028万元、4480万元。但业绩高涨的背后却现大量的优惠补贴。报告期内，北信源实际获得的优惠补贴金额分别达到1039万元、2313万元和1764万元，除去优惠补贴金额，北信源的净利润分别为1227万元、1715万元、2716万元，净利率仅分别为17.78%、18.70%和21.39%。

　　显然，相比超过同行的超高毛利率，其净利率则显得黯然失色。

　　这样的实际状况也使得北信源在员工待遇上显得“吝啬”，其销售人员的平均薪酬不及同行平均值的1/2。