昨天午间，中国证监会预披露了安徽国祯环保节能科技股份有限公司(国祯环保)创业板首发招股书申报稿。业内人士指出，国祯环保具有资产负债率较高、应收账款余额较大、污水处理单价调整不及时等十二项风险，过会前景堪忧。

　　国祯环保如上市，股价有望达到20.5元，实际控制人、董事长70岁的李炜持股市值可达5亿元，记者调查获悉，李炜曾是安徽省电力局副局长，但申报稿对此只字不提。

　　董事长曾是副厅级干部

　　国祯环保位于安徽合肥，主业为生活污水处理投资运营业务、环境工程EPC业务、污水处理设备生产销售业务。目前总股本6616.6542万股，此次拟发行2250万股，拟于深交所创业板上市。控股股东为安徽国祯集团，目前占58.83%，而安徽国祯集团控股股东为李炜，李炜为实际控制人。国祯环保2011年实现净利润5656.13万元，每股收益0.85元，按照发行后摊薄到0.64元，创业板平均市盈率32倍，上市后股价有望在20.5元，李炜通过国祯集团间接持股2475.27万股，持股市值可达5亿元。

　　申报稿称，李炜1942年出生，汉族，高级经济师。1967年毕业于合肥工业大学电力系统自动化专业，获学士学位，1980年入党。现任国祯环保董事长、国祯集团董事局主席，对李炜的经历却淡化处理，不提一句。

　　昨天，记者调查获悉，李炜曾是副厅级干部。李炜毕业后曾短暂留校，之后在江西省六五一电厂任技术员，1978年开始在安徽阜阳电业局任副总工程师、副局长、局长，1984年到1985年担任合肥市供电局局长，1985年到1992年担任安徽省电力局副局长。

　　公司负债率达69.14%

　　申报稿显示，公司自身积累难以完全满足业务快速发展对资金的需求，目前融资渠道比较单一，主要为债务融资。2011年12月31日公司资产负债率(母公司)为69.14%，存在一定的偿债风险，对公司经营可能产生不利影响。公司以BOT、TOT方式投资运营的污水处理项目共15个，且均处于运营初期阶段(一般运营项目周期约在20~30年，而公司目前已运营项目最长的不超过8年)，待项目进入稳定运营阶段后，随着债务余额逐步减少，负债率将逐步降低。由于公司处于快速扩张期，在已有BOT及TOT项目负债率逐步降低的同时，还将承接更多的类似项目，因此，如果负债管理不够谨慎，仍将存在一定的偿债风险。

　　另外，国祯环保有业绩难以在短期内大幅增长的风险，公司主业为生活污水处理投资运营业务，公司投资类生活污水处理项目特许经营期一般为20~30年，单个生活污水处理项目随着服务区域排水量的增长、借款逐步偿还及收费单价的调整，盈利能力较为稳定并呈长期上升趋势，但公司业绩难以在短期内大幅增长。 记者 刘勇