金证券记者 李砾

　　沈阳博林特电梯股份有限公司在“PS”经营业绩上面，心思之深令人瞠目。上期《金证券》曾报道《博林特深挖“逃税”新暗道》，博林特通过关联企业——新加坡远大持股的方式获得“中外合资企业”身份及相关税收优惠政策，涉嫌利用“假外资”逃税逾2000万元。

　　这只是冰山一角。公司毛利率离奇升高的背后，业绩粉饰的“创新”更让人叹为观止。

　　毛利率逆势突飞猛进

　　4月20日，沈阳博林特电梯IPO首发申请获通过。和同行业上市公司相比，公司毛利率明显具有优势。以扶梯产品为例，2011年1-6月博林特的毛利率高达39.77%，高出同行上市公司14个百分点，因为同期康力电梯该产品的毛利率为21.85%，江南嘉捷则是29.13%。

　　不仅如此，博林特的综合毛利率也远远高于同行业其他上市公司。2008年、2009年、2010年和2011年1-6月份，康力电梯毛利率分别为20.96%、26.94%、26.83%和25.24%，同期江南嘉捷的毛利率分别为18.93%、22.03%、23.47%和25.35%，但博林特扶梯的毛利率则高达28.01%、27.42% 、27.92%和32.40%。

　　《金证券》记者发现，和同行业上市公司相比，博林特2008年至2010年的毛利率并没有什么异常，但在2011年1-6月份，却离奇增长近5个百分点。

　　2011年，因为全球经济增长缓慢，博林特在海外市场的销售受挫，公司2011年海外收入较2010年减少7143.85万元。、下降20.61%。《金证券》记者注意到，钢材价格在2011年上半年上涨明显，宝钢等国内龙头钢企在2011年一二月份就连续上调钢价。而在博林特采购的原材料中，钢材为主要材料，钢材用量占采购总额的比例为20%左右。

　　在主要原材料价格上涨，海外市场销售萎缩的“双面夹击”下，毛利率异常大增的原因是什么呢？

　　关联交易巧妙使劲

　　从博林特的主要销售客户看，报告期内公司第一大客户为沈阳远大铝业工程有限公司。2009年-2011年，博林特从远大铝业取得的收入分别为18583.44万元、25230.46万元和12204.32万元，占公司同期营业收入的比例为18.64%、18.68%和8.16%。

　　博林特和沈阳远大铝业工程有限公司究竟藏着怎样的关系？2011年交易额为何大降？

　　《金证券》记者了解到，博林特控股股东为远大铝业集团，控制其76.63%的股权；而康宝华直接持有远大铝业集团99%的股权，是最终实际控制人。康宝华间接控股沈阳远大铝业工程有限公司，因此后者与博林特构成关联关系。2005年8月，沈阳远大铝业工程有限公司以其境内投资收益，通过新加坡远大向博林特增资，从而使得博林特获得中外合资企业身份。

　　为为了满足IPO规范关联交易的需要，博林特将从远大铝业取得的收入在2011年进行了大幅下调。“表面上关联收入大幅减少，可实际上，此收入非彼收入。2011年之前，博林特购进铝板，加工、喷涂后销售给远大铝业；而2011年由远大铝业自行购入铝板，博林特只收取喷涂费。”南京一位从事IPO服务的注册会计师直言。

　　按照博林特的说法，2009年-2011年，其对关联方(远大铝业)的喷涂加工业务的产量分别为153.39万平方米、177.87万平方米和206.39万平方米，2011年业务实际上升了16%，且占用了博林特大部分喷涂产能。上述注册会计师坦言，博林特2011年表面只收入12204.32万元，但折合为含铝板成本的销售收入，数额可能超过3亿元。现在这么操作，既刨去相关成本提高了毛利率，又降低了关联交易数额，可谓一举两得。

　　低估质保费用粉饰利润

　　不仅如此，《金证券》记者注意到，公司预计负债水平远低于同行业公司，有低估费用粉饰利润的嫌疑。

　　博林特主营自动扶梯和直梯，产品在销售过程中必然存在质保条款和保修条款，并作为售后服务的一部分。“根据相关会计准则，该部分费用应该在收入实现时确认相关预计负债，并在实际发生时计入当期销售费用中。”上述注册会计师指出。

　　《金证券》记者发现，博林特预计负债按每年发生的、具有产品质量保证义务的电梯台数乘以每台电梯预计质保费用计算得出，每台预计质保费用系“根据历史经验”计提500元。

　　按照这样的计算方法，公司2011年末预计负债期末余额102.45万元，对应同期营业收入148780.95万元，占比仅为0.07%。但同属于电梯制造类上市公司的康力电梯，其2011年末预计负债余额高达1008.76万元，占营业收入比例为0.63%。而如果博林特比照这一水平计提预计负债，公司2011年净利润将下降833.97万元。

　　更需要指出的的是，博林特预计负债是按照电梯销量计提的，2011年公司实现主要产品销量7566台，同比增长35.69%，但预计负债余额竟然比2010年末下降了15%左右。

　　关联交易“明降暗增”，预计负债严重低估，刨除这些“美容”毒药，博林特的业绩究竟是怎样的一副嘴脸？《金证券》将继续关注。